金融界5月15日消(xiāo)息(xī) 央行今日(rì)进(jìn)行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平(píng)。本周有1000亿(yì)元MLF到(dào)期。

　　消息(xī)面上，上周五曾经(jīng)有消息称本月MLF中标(biāo)利(lì)率有可能下调，但是机构分(fēn)析，央行(xíng)安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的行长(zhǎng)易纲曾在3月公开表(biǎo)示目(mù)前(qián)实际(jì)利率(lǜ)的水(shuǐ)平是比较合(hé)适，且4月28日政治局(jú)会议对一季度的经济复(fù)苏(sū)给(gěi)予充分肯定。

　　5月(yuè)以来(lái)资金面转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落至(zhì)1.8％左(zuǒ)右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大(dà)月，需要关注(zhù)下周缴税周安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的对资金面可能造(zào)成的(de)扰动。

　　此前媒体(tǐ)报(bào)道称，自5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将下调，四(sì)大国有银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银行协(xié)定(dìng)存(cún)款和通知存款(kuǎn)利(lì)率上限的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调(diào)降(jiàng)存(cún)款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的进(jìn)一(yī)步深化(huà)。本轮存款利(lì)率调(diào)降背后(hòu)的原因，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款(kuǎn)利率客(kè)观上可(kě)减轻银行负债成本，但是这并不足以触(chù)发超额储蓄大规模转为消费及(jí)向(xiàng)金(jīn)融资(zī)产流(liú)入。

　　（1）近(jìn)期部分银行(xíng)调降存款(kuǎn)利(lì)率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的(de)推进(jìn)。2023年4月以来(lái)，河南、广东等(děng)多地中(zhōng)小银行(xíng)（地方农商行为主）发布公告下调人民币存款挂牌(pái)利(lì)率，下调(diào)幅度(dù)在10-45bp不(bù)等。据《经济观(guān)察网》等权(quán)威媒(méi)体报道，5月15日起(qǐ)银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律上限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为我国(guó)利率体(tǐ)系的(de)“压舱石”，1年(nián)期存(cún)款基准(zhǔn)利(lì)率（整(zhěng)存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行(xíng)存款利率调降(jiàng)严格(gé)意义上并非(fēi)真的降息。归根结底，本轮存款利(lì)率调降(jiàng)也属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的进一(yī)步(bù)深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储(chǔ)蓄偏高、资(zī)金空转增(zēng)叠加银行(xíng)净息差(chà)收(shōu)窄。一、2023年(nián)初的人(rén)民币存款维持高位(wèi)，居民储蓄释(shì)放速度(dù)较慢。因此，存款利率调降背景下(xià)，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房(fáng)贷、资(zī)本市(shì)场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年(nián)3月降(jiàng)准以来，资金利率中枢(shū)回落，资金杠(gāng)杆明(míng)显抬(tái)升，资金空转有所(suǒ)加(jiā)剧。存款利率调(diào)降一定程度上可以疏通(tōng)流动性淤积(jī)，支撑(chēng)宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率接连调(diào)降后，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降(jiàng)存款成本、规范吸储(chǔ)行为也(yě)属(shǔ)于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率调降客观上将减轻银行负债成本，但我们认为，这(zhè)并不足以触发(fā)超额储(chǔ)蓄(xù)大(dà)规模转为消费及向金融资产流(liú)入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合的延续，仍将(jiāng)利(lì)好高股息资产(chǎn)和长期(qī)国债(zhài)。客观上，本轮银行(xíng)下降(jiàng)存款利(lì)率(lǜ)的(de)效果与2022年(nián)4月、9月的(d安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的e)效果(guǒ)类似，可以(yǐ)降(jiàng)低(dī)负债(zhài)端成本，保护银行净息差。当前流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降，理论上可(kě)以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额(é)储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉(jué)得刺激难(nán)度较(jiào)大(dà)，倾向于认为(wèi)消费环比修复最(zuì)快(kuài)的(de)时候已经过去。再(zài)回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延(yán)续(xù)，意味着长端利率仍有望(wàng)继(jì)续下探，高股息资产仍将占优。

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