财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促(cù)进央企估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另(lìng)外一份则(zé)是沪市(shì)金融(róng)业主题(tí)座谈会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务中国式现代化(huà)中促进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜(lán)，“小作文(wén)”又来(lái)添(tiān)油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在(zài)经济温和(hé)复苏(sū)预(yù)期之下(xià)，中特估银行概(gài)念(niàn)获(harea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数uò)得资金的青(qīng)睐。有了(le)多(duō)重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能(néng)不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来除(chú)稳定(dìng)股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银(yín)行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速(sù)的(de)企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其在估(gū)值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策(cè)背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升(shēng)，背后(hòu)仍(réng)是中(zhōng)特估(gū)逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违(wéi)的(de)上涨，截(jié)至(zhì)5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估(gū)值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银(yín)行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之(zhī)下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息(xī)是银area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数(yín)行(xíng)股相对于其(qí)他(tā)主题板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通(tōng)证券研报(bào)，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值(zhí)投(tóu)资和(hé)长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供(gōng)了空间(jiān)，公募(mù)“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联(lián)社表示，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略(lüè)以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价(jià)的压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有较好的(de)投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝大部分的(de)银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的(de)商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去(qù)被当成行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市值板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市(shì)场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极(jí)端的交易结(jié)构(gòu)容易被表征(zhēng)为(wèi)市(shì)场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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