北(běi)京时(shí)间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比下(xià)降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的(de)是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告(gào)诉(sù)期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)非农数据(jù)远高于(yú)前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行(xíng)们(men)预测(cè)的中值。此前(qián)公(gōng)布的其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人(rén)，增(zēng)长幅(fú)度达到(dào)9个(gè)月(yuè)以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和(hé)劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空缺(quē)继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创下2其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其(qí)他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周(zhōu)的首次(cì)申请失(shī)业金人数也(yě)呈现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让市(shì)场对于(yú)下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预(yù)计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了(le)明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美(měi)联(lián)储是否结(jié)束加息(xī)需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美(měi)联(lián)储希(xī)望暂停(tíng)加(jiā)息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业市(shì)场(chǎng)并不(bù)配合(hé)，美国(guó)就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期(qī)或在短(duǎn)期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示(shì)美国(guó)银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环(huán)境下美国(guó)银行系统风险并(bìng)未(wèi)解(jiě)除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存(cún)在(zài)的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投(tóu)资和库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下(xià)行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负(fù)增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数(shù)将(jiāng)持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年(nián)第一(yī)季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因需(xū)求受(shòu)经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息落地(dì)然(rán)后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音会维系较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待(dài)金价(jià)节节(jié)攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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