本(běn)周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同(tóng)权的两(liǎng)地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招行等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势(shì)，一是二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二(èr)是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其(qí)市盈率和市(shì)净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标(biāo)已(yǐ)不太(tài)灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>鸭绒鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点红(hóng)五月行情能否再现？关键在要(yào)看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二(èr)大行业(yè)指数，电气设(shè)备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半(bàn)年线和(hé)年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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