银(yín)行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第(dì)一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价再刷新历(lì)史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报(bào)道，知情人士说(shuō)，几个星(xīng)期以来，第(dì)一共和银行(xíng)已(yǐ)在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购(gòu)方担心(xīn)承担过多风(fēng)险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元的(de)大(dà)型银行寻求帮助，或者由(yóu)美(měi)国联邦存款保险公司接管该银(yín)行，并(bìng)为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士(shì)报道，白宫或美(měi)国财政(zhèng)部(bù)无(wú)意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否在未来的日子继续(xù)经营(yíng)下(xià)去，也不知(zhī)道联邦(bāng)存款保险公司是否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目(mù)前正变(biàn)得越来越有可能(néng)，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市(shì)场评论称(chēng)，尽(jǐn)管此前API报告显示美国(guó)上周(zhōu)原(yuán)油库存降幅大(dà)于(yú)预期，由于(yú)市场消化(huà)了疲弱的美国经(jīng)济数据(jù)，对美国经济衰退的担(dān)忧增加，油价周三延(yán)续前一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史(shǐ)新低(dī)，最新报道称，美(měi)国联(lián)邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第一共和(hé)银行(xíng)从美(měi)联储取得融(róng)资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹(mǒ)去(qù)了(le)自(zì)OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而(ér)减产带来的(de)价格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加息(xī)路(lù)径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑(pū)朔迷(mí)离”。一边是仍(réng)然高企的通(tōng)胀，一(yī)边是银行(xíng)系统危机(jī)以及由此扩大(dà)的经济衰退(tuì)阴霾，美(měi)联(lián)储会如何选择，无(wú)疑是市场最引(yǐn)人(rén)瞩目的(de)焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副(fù)总经理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货币政策(cè)，大概(gài)率还是维持加(jiā)息的(de)大方(fāng)向，只(zhǐ)不过加(jiā)息(xī)力度会维(wéi)持25个(gè)基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国(guó)通胀具有很强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速依(yī)旧(jiù)处(chù)于历(lì)史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金价格(gé)指数增速高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美(měi)国银行业危机引发了经济减速，但是(shì)据我们测(cè)算当(dāng)前美国私人部门资(zī)产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)受冲击的影(yǐng)响大(dà)约(yuē)将在三(sān)、四季度(dù)出现，短期经(jīng)济(jì)减速(sù)不(bù)至于引发美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美(měi)联储加息的经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下的美联储加息并不(bù)会(huì)因经济减速(sù)而转向。此外，美国(guó)地区银行(xíng)担忧引发银(yín)行股大跌，但由(yóu)于(yú)当前美国(guó)商业银行(xíng)危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套和加杠杆(gān)导致(zhì)危机爆发时(shí)过(guò)渡去(qù)杠(gāng)杆(gān)，金(jīn)融市场(chǎng)系(xì)统性风(fēng)险(xiǎn)暂(zàn)难发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首(shǒu)席宏观分析师(shī)赵旭初同样认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可能性(xìng)是(shì)较小的，基于此(cǐ)，美联储也不(bù)会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件来看，政策部门应(yīng)对危机的(de)速度和积极性非常高(gāo)，在这种形式下，去押注(zhù)系(xì)统性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前(qián)市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有(yǒu)一定降(jiàng)息(xī)概率的7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金(jīn)融机构或(huò)者非金融(róng)企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测下(xià)，美联储是不会在7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国(guó)通(tōng)胀将从几十年来的最(zuì)高水平进一步回落多少(shǎo)这一(yī)争(zhēng)论(lùn)，全球(qiú)知名机构的基金经理们也开始产(chǎn)生分歧(qí)。其中，一(yī)方是安联环(huán)球投资和(hé)西部(bù)信托(tuō)等公司认为，美(měi)联储和其他央行将在加息方面(miàn)取得(dé)胜利，即使这意味着继(jì)续(xù)加息、控制通(tōng)胀到(dào)2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司(sī)则(zé)质疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否真的愿意冒(mào)让(ràng)数百万(wàn)人失业的风(fēng)险，换(huàn)句话(huà)说，央行们最终可(kě)能(néng)不得不做出(chū)妥协，容忍高于目(mù)标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信(xìn)心指(zhǐ)数降至(zhì)了(法西斯国家有哪几个le)101.3，为(wèi)去(qù)年7月以来最低水(shuǐ)平。对(duì)此，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费(fèi)来看，高(gāo)利率和(hé)银行(xíng)业信贷收紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明(míng)未来(lái)美国经济继(jì)续减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月还是维(wéi)持正增长，使得(dé)市场避险(xiǎn)情绪短期虽(suī)有升温，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫(mò)，通过贵金属(shǔ)温和(hé)反弹也可(kě)以验证这一点(diǎn)。不(bù)过，随(suí)着美国居民利(lì)息支(zhī)出占可支(zhī)配(pèi)收(shōu)入的(de)比例越(yuè)来越高(gāo)，未来(lái)并不排除(chú)由于经济严(yán)重减速加快导致大规模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心的下降(jiàng)和最近(jìn)的(de)美国居民部门信(xìn)用卡(kǎ)违约率上升是相匹配的，在高(gāo)通胀高利率经(jīng)济下行的环境(jìng)下，居民部(bù)门的资产负债(zhài)表和收入(rù)状况边际上会有恶化也(yě)是情理(lǐ)之中；但美国居(jū)民部门已(yǐ)经经过了(le)十年的去(qù)杠(gāng)杆，本身(shēn)资产负债处于(yú)一个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为(wèi)何即便(biàn)消费信心在(zài)恶化(huà)，即(jí)便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷(dài)款仍然在继续(xù)扩张，这显(xiǎn)示(shì)着(zhe)美国居民部(bù)门的(de)需求(qiú)仍然(rán)十分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的(de)催化有两方面的背景，一是按(àn)照历(lì)史经验看，海外加息结束(shù)到降息之间就是一个容易出风险的时间段；二(èr)是能够激发风险偏好(hǎo)的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高点接近看到，在中(zhōng)国没(méi)有更多刺(cì)激(jī)政策的情(qíng)况下，市场对全球经济(jì)的预(yù)期想要进一步边际(jì)改善(shàn)是比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外银行业(yè)危(wēi)机共(gòng)振(zhèn)成为了一(yī)个激发(fā)避险(xiǎn)情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认(rèn)为，今年(nián)大的宏观周期(qī)和(hé)前几年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的周期(qī)背离，且海(hǎi)外的政策部(bù)门应对危机的速度又很快(kuài)，所以不至于出现单(dān)边的(de)持续性共振，这(zhè)就(jiù)导致各类风险资(zī)产难以出现大(dà)幅度的流(liú)畅单边行情，比较合适的操作思路(lù)应该是“在下跌时(shí)不过分(fēn)恐慌、在上涨时(shí)也不过分(fēn)乐(lè)观(guān)”。

　　宏观法西斯国家有哪几个环(huán)境走(zǒu)弱 有色(sè)金属全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属板(bǎn)块全面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研(yán)究所有色(sè)金属(shǔ)研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和一(yī)个触(chù)发因素，一是(shì)临(lín)近美联储5月份议息会议(yì)，加息25个(gè)基(jī)点的概率升(shēng)至高(gāo)位，市(shì)场表现(xiàn)出谨(jǐn)慎情绪；二(èr)是(shì)面临国内五一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银行季(jì)报再(zài)爆利空，引发市场对银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为有色板块(kuài)全(quán)面下行的直接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对(duì)市场的扰(rǎo)动较大。市场(chǎng)一直在(zài)衰(shuāi)退论(lùn)和加息预期(qī)之间摇摆不(bù)定。一方面对银(yín)行(xíng)业(yè)和全(quán)球(qiú)经济前(qián)景感到担忧(yōu)，担(dān)心陷入衰退(tuì)，衰(shuāi)退(tuì)论升温又会使得加息预期降低(dī)。加息预期降(jiàng)低后又不得(dé)不(bù)面对高企(qǐ)的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停止，市场又(yòu)继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货有色(sè)金属分(fēn)析师何燕艳(yàn)表示(shì)，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前(qián)看多需(xū)求(qiú)修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得(dé)价格下跌法西斯国家有哪几个。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为(wèi)代表的大部分品种还在(zài)区(qū)间(jiān)运行，除了锌的空头势(shì)头较(jiào)为明显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则是(shì)辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的开(kāi)局延续了需求的强预(yù)期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半(bàn)，市场却出现不(bù)一样的声(shēng)音(yīn)。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工(gōng)率却出现接(jiē)连(lián)下降，社会库存虽(suī)然持续去化(huà)，但速度较3月(yuè)份明(míng)显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企业订(dìng)单难以为继(jì)，且产成品(pǐn)库(kù)存较往年出现小幅累积(jī)，这(zhè)也(yě)就意味着(zhe)之(zhī)前的“强(qiáng)预期(qī)”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或(huò)者说3月份(fèn)的高开工透支(zhī)了部分旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时(shí)国内劳动节假期即将到(dào)来(lái)，资金从有色(sè)市场(chǎng)流出(chū)规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现回调(diào)并(bìng)不意外，昨日有色价格快速回(huí)落也(yě)是近(jìn)段时间对(duì)利空因(yīn)素的集中(zhōng)体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏(péng)表(biǎo)示(shì)，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此(cǐ)若价格在节前持续(xù)表现偏(piān)弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体(tǐ)的(de)行(xíng)业数据来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应(yīng)在下游(yóu)开工率上最近几周出(chū)现了高(gāo)位停滞，没有进一步(bù)的增长，可能和旺(wàng)季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的(de)总体预测值(zhí)普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下降数值(zhí)也(yě)不大，但也没能有力(lì)提振(zhèn)需(xū)求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到(dào)目前的状态，现货上面(miàn)买盘又会出现，错综复(fù)杂(zá)之(zhī)下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期(qī)过于(yú)一致，主流(liú)观点认为加息已近(jìn)尾声，最坏的(de)时候已(yǐ)经过去(qù)，但今年(nián)可能(néng)不会降(jiàng)息。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种市(shì)场(chǎng)过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储(chǔ)的结果(guǒ)导向很可能使得(dé)加(jiā)息(xī)时间或者(zhě)幅(fú)度超(chāo)预期，这样市场就会有超预(yù)期(qī)的(de)下跌(diē)。最主要的是，有色板(bǎn)块多数品种供(gōng)应增加总体比(bǐ)较(jiào)确(què)定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而(ér)不是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资者可以(yǐ)用(yòng)振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期(qī)，更多的是反映市场对未(wèi)来一个季度、半年度(dù)甚至更长时间的需(xū)求预期，展大鹏认(rèn)为(wèi)，其对有色(sè)板块的短期或短线影响并不(bù)显著(zhù)，短期可关注供求现状与价格趋势的关系(xì)以及可能突(tū)发的风险事(shì)件上。“对有色而言(yán)，投资者更多担心的是(shì)在多空分歧(qí)的位置和时间节点突发未知的风(fēng)险事件，从而放大了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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