大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商(shāng)老师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会(huì)议(yì)，分析研究当(dāng)前经济(jì)形(xíng)势和经济(jì)工作。中共中央(yāng)总书记习近平(píng)主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年以来(lái)，在(zài)以习(xí)近(jìn)平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠(kào)前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到(dào)缓(huǎn)解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻(zǔ)力(lì)，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少(shǎo)困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房需求的支持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康(kāng)发(fā)展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和银行终究还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管收购的(de)命运。美(měi)国加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已(yǐ)接(jiē)管(guǎn)了(le)第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒(dào)下(xià)的(de)银行，同时也(yě)是美国历史上第(dì)二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国(guó)内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无(wú)人机(jī)瞄(miáo)准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架(jià)无人(rén)机出现异(yì)常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时(shí)普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄(é)方保留在合适(shì)的时间(jiān)和地点采取(qǔ)回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的(de)无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对(duì)无(wú)人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接(jiē)受该媒(méi)体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的(de)过(guò)度(dù)博(bó)弈和心(xīn)态失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比(bǐ)4月继(jì)续不(bù)断改善，投(tóu)资者(zhě)对经(jīng)济的(de)预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统(水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼tǒng)一，投资(zī)者心(xīn)态也将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市(shì)场将步(bù)入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持(chí)高切低(dī)，关注上半年(nián)景气持续(xù)改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将(jiāng)得到同比和(hé)高频数据(jù)验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行业(yè)的结(jié)构(gòu)性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心(xīn)态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮点的(de)品种，以及其他板块中一(yī)季度(dù)业(yè)绩明(míng)显改善，且在(zài)二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日(rì)表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头(tóu)尚(shàng)不稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切(qiè)关注，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上(shàng)述(shù)因素结合当(dāng)前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体估值水平不高仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期(qī)间的(de)事(shì)件性因(yīn)素(sù)影响可(kě)能有所波动，但对(duì)后市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市(shì)场机会仍大(dà)于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利率环(huán)境下美国银(yín)行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机(jī)会；短期(qī)结构(gòu)上关注在低(dī)位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳(wěn)定或好于(yú)预期(qī)方向，中期(qī)线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一(yī)路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的结(jié)构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均(jūn)衡(héng)。③数(shù)字经济是全年(nián)主线，后(hòu)续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看(kàn)，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重资(zī)产(chǎn)国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新动能的(de)潜(qián)力，推荐中低端消费(fèi)、县域(yù)水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球大(dà)类资产波动以及(jí)背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一(yī)”前后大类资(zī)产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油(yóu)等(děng)大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经(jīng)济增速不及市(shì)场预(yù)期(qī)，美国(guó)银行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回(huí)落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落(luò)也表明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢(huī)复性(xìng)的(de)，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的(de)战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的第一次(cì)战术性回撤(chè)，时(shí)间约2个(gè)月(yuè)，起始和(hé)结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预(yù)期(qī)的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完(wán)成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底部(bù)震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来(lái)，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场的(de)表现，均表明资本(běn)市场对经济的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会(huì)持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的(de)下(xià)降。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的(de)经济(jì)数据很难超预(yù)期(qī)。由此(cǐ)导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第(dì)五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了(le)长(zhǎng)期(qī)的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落(luò)的(de)PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科(kē)创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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