金融界(jiè)5月23日 万物(wù)皆周期,周期皆供需！

　　日前，六(liù)年一个周期轮回的(de)白糖期(qī)货正在(zài)迎来疯(fēng)狂(kuáng)时刻(kè)。五一假期之前(qián)的最(zuì)后一个(gè)交易日，在郑州(zhōu)商品交易(yì)所交易的白糖主力期(qī)货(huò)合(hé)约收盘成功站上(shàng)7000元/吨(dūn)关(guān)口。

　　让人遗憾(hàn)的是，如此关键的信息(xī)湮没在五一假期的兴奋(fèn)与快乐之(zhī)中，并未引起市场(chǎng)关注。直至(zhì)昨日（5月22日），白糖主力合约收盘站(zhàn)上7100/吨关口(kǒu)，市场资金虎(hǔ)躯(qū)一震(zhèn)，恍然醒悟。

　　5月23日，白(bái)糖主力合约(yuē)盘中继续狂飙，盘中一度打破7200元(yuán)/吨关口，创下7202水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字元/吨的高点。

　　六年(nián)一次的白糖周期

　　而上(shàng)一次(cì)白糖主(zhǔ)力期货合约打破7000元(yuán)/吨大关(guān)还是6年半前。

　　2016年11月28日(rì)，彼时的白糖(táng)主(zhǔ)力合约(yuē)正在上演最后(hòu)的末日疯狂(kuáng)，一(yī)天(tiān)之内，白糖主力合约连破7000元/吨、7100元/吨(dūn)、7200元/吨三个关键点位，收(shōu)盘大涨4%，报7207元/吨(dūn)。

　　随即第二(èr)天（11月29日），白糖主(zhǔ)力合约盘中就创下7314元/吨的周期高(gāo)点，随即白糖(táng)期货(huò)开始一(yī)路狂跌(diē)，直至2019年年初才勉(miǎn)强止住颓(tuí)势。

　　真的注(zhù)意(yì)的是，从白(bái)糖主力合约价(jià)格看，2006年初、2011中、2016年末(mò)、2023年春(chūn)大约六(liù)年一次的(de)白糖(táng)周期(qī)十分准时，从未缺(quē)席过。而形成这种周期(qī)的原因(yīn)与白糖期货的种植周期有关，一般甘蔗的(de)每三年一个种植周期，这从根(gēn)本决定了白糖(táng)周期(qī)到来。

　　此轮白(bái)糖(táng)周(zhōu)期已经(jīng)渐入高潮

　　目(mù)前，此(cǐ)轮白糖周期已经(jīng)渐(jiàn)入高(gāo)潮(cháo)，据(jù)生(shēng)意社显示，截至5月22日，白糖现货(huò)市场价格(gé)报6962元/吨(dūn)，较去(qù)年底涨幅约20%。与历史对比来看，白糖价格已经创下201水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字8年以来的新高。

　　国内白糖供给方面(miàn)，减(jiǎn)产是大概率事件。

　　中国糖业协(xié)会发布的全国食(shí)糖产销数据显示，2022年(nián)/2023年制糖期截至(zhì)今年4月底，甜菜糖厂已(yǐ)全部停机，甘蔗糖厂(chǎng)除云(yún)南省有3家尚在生产(chǎn)外，其他省(区)糖厂(chǎng)已全部(bù)收榨。

　　广发证券(quàn)认为，22/23年白糖生(shēng)产季逐步进入尾声，除云南地区外，广(guǎng)西等(děng)主产区陆(lù)续收榨。由(yóu)于广西前期受不利天气(qì)影响，甘蔗单产降幅高于预期，22/23榨季国内糖产量延(yán)续下滑趋势。

　　据(jù)农(nóng)业(yè)农村部预测，22/23榨季全国食糖产(chǎn)量约933万吨(dūn)，同比下降2.4%，其(qí)中广(guǎng)西(xī)白糖产量(liàng)约(yuē)530万(wàn)吨，同比减少(shǎo)约80万(wàn)吨。考虑国内白糖需求量约1450-1500万(wàn)吨，简单估(gū)算(suàn)供需缺口超(chāo)过(guò)500万吨。

　　短时(shí)间(jiān)增(zēng)产对白糖来说(shuō)并不现实，由于(yú)国(guó)内糖料(liào)作物种植面(miàn)积(jī)增(zēng)长有限，国内(nèi)糖(táng)料(liào)作物产量(liàng)也增长缓(huǎn)慢且有限，我国食糖(táng)产量整(zhěng)体(tǐ)保持平稳(wěn)，年产量在1000万吨左右。目(mù)前国(guó)内食糖消费量(liàng)每年(nián)在1500万吨左右，缺(quē)口部分(fēn)通过进(jìn)口糖(táng)补充。

　　但是(shì)，国际(jì)市场供需情况也(yě)不容乐(lè)观。

　　据消(xiāo)费日报报道(dào)，联(lián)合国粮食(shí)及(jí)农业(yè)组织（粮农组(zǔ)织）发布的报告显(xiǎn)示，4月国际(jì)食(shí)品价格(gé)指数出现1年以来的首次(cì)回升，食糖、肉类及(jí)大米的世界报价(jià)上(shàng)涨。粮(liáng)农组(zǔ)织食糖价格指(zhǐ)数4月环比上涨(zhǎng)17.6%，创2011年10月以来的新(xīn)高。

　　白(bái)糖全球主要生(shēng)产国和地区包括巴西、印(yìn)度、欧盟、泰国(guó)、中国、美国(guó)、墨西哥、俄罗斯、巴基斯坦和(hé)澳大利亚(yà)等(děng)，其中前十位(wèi)食糖产量(liàng)约(yuē)占全球总产量的76%；前四大出口(kǒu)国分(fēn)别是巴(bā)西、泰国(guó)、澳大(dà)利(lì)亚(yà)和(hé)印(yìn)度，整体贸易量占全球比重(zhòng)超过67%。

　　但是(shì)作为全球主要产糖(táng)国之一，印度正面临甘蔗产量下(xià)降危机，加上政府实施(shī)的出口限制，世(shì)界各地的糖价可能会进(jìn)一步飙升。

　　A股市场闻风(fēng)而动

　　A股市(shì)场也(yě)是闻(wén)风而(ér)动，5月22日(rì)，两大白糖龙头股中(zhōng)粮糖业、南宁糖业双双涨停(tíng)。5月23日，南(nán)宁糖业继(jì)续大涨(zhǎng)，收盘大涨超4%。截至目前，今(jīn)年以来(lái)，中粮糖(táng)业累计上涨幅度超(chāo)过(guò)30%，南(nán)宁糖(táng)业年内涨幅超过40%。

　　至于(yú)白糖主力合约是否(fǒu)会重(zhòng)蹈覆辙，还是继续挑战(zhàn)极限，市场将(jiāng)会给(gěi)出(chū)答案(àn)。

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