财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢瑞信(xìn)合并近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事件有关的一个重要问题(tí)终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的减记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银行(xíng)和做市商组成(chéng)的委(wěi)员会(huì)一致(zhì)投票通过了上述(shù)决(jué)议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参(cān)考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参(cān)考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券(quàn)文件(jiàn)中(zhōng)的排(pái)名条款和担保条件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是(shì)相较(jiào)于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也(yě)引发(fā)了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见(jiàn)的(de)金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的(de)作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金额通常等于(yú)参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个(gè)区域的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定(dìng)义的(de)信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急(jí)接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的(de)实(shí)际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略(衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢lüè)委员会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信(xìn)的状(zhuàng)况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完成(chéng)后加(jiā)入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运营。

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