在(zài)华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经(jī吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思ng)APP了解到，越来(lái)越多的(de)专业选股人士(shì)将资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏感的(de)股票(吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思piào)中撤(chè)出，转而投资公用事(shì)业和基(jī)本(běn)消费品(pǐn)等(děng)在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基金已将其(qí)周期性(xìng)股票与防御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做(zuò)多(duō)的基(jī)金经理来说，他们(men)对周期性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运取决于(yú)商(shāng)业周期的起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了(le)主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了(le)5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策(cè)略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比例降(jiàng)至近10年(nián)低(dī)点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓(cāng)位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在较高水平，相对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标基金等系(xì)统性(xìng)资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至(zhì)一(yī)年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资(zī)者，他(tā)们(men)别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价(jià)上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数(shù)几(jǐ)次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺乏动能(néng)可(kě)能(néng)会(huì)限制量化(huà)基金的(de)需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会(huì)促使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据(jù)和企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财报季的(de)业绩超(chāo)出(chū)预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最(zuì)具周(zhōu)期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优(yōu)异。直到(dào)真正的(de)经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性股票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)的经济学家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第(dì)三季(jì)度(dù)开(kāi)始(shǐ)。

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