如果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线(xiàn)”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一(yī)个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意(yì)到这一(yī)全球第(dì)三大(dà)经(jīng)济(jì)体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连(lián)续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期(qī)货(huò)市(shì)场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的(de)最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易(yì)者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初(chū)期(qī)以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来(lái)已受(shòu)到(dào)了(le)越(yuè)来(lái)越多(duō)平(píng)时不太关(guān)注日本(běn)市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情况下实(shí)现的(de)。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业(yè)银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险和(hé)多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高(gāo)，以及(jí)企业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更(gèng)坚实(shí)的底部和(hé)更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意(yì)识到资(zī)本(běn)成本(běn)的前提(tí)下推进经(jīng)营(yíng)并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的(de)股票回购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许(一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司(sī)正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的(de)事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的(de)表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经(jīng)济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计利(lì)润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得(dé)了(le)丰厚(hòu)的(de)收益(yì)。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不(bù)俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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