“一带一(yī)路”对冲欧美(měi)拖累无疑(yí)是2023年出口最大的看(kàn)点(diǎn)。即使考虑去年的低(dī)基数，4月的出(chū)口增(zēng)速也不(bù)赖，与(yǔ)韩国、越(yuè)南等邻(lín)国形成(chéng)鲜明对比(bǐ)；拉动方面，“一带一路(lù)”国(guó)家(jiā)成(chéng)为主角，欧美发达经济体整体偏(piān)弱。今(jīn)年(nián)1-4月(yuè)“一带一路”国(guó)家在中国出口的份额约(yuē)为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一(yī)带一路”出口增速保持(chí)在6％以上，那么在增(zēng)量(liàng)上就可能(néng)对冲美欧(ōu)日出(chū)口的(de)下滑(huá)，使得全年(nián)2023年全年的出口增(zēng)速转正(zhèng)。

　　从整体(tǐ)看(kàn)，3、4月份(fèn)的数据再次验证(zhèng)，当前观察的中(zhōng)国的(de)出口(kǒu)“不看港(gǎng)口，不(bù)看韩、越”。港口数据和韩国、越南出(chū)口(kǒu)通(tōng)胀作为传统(tǒng)观察中国出口增速的重(zhòng)要指标，但随着中国出口(kǒu)结构向“一带一路(lù)”国家转移，其对中国出口的指示作用逐渐(jiàn)下降。一方面，由于多(duō)数“一带(dài)一路”国家偏向(xiàng)内陆，汽(qì)车、火车等陆路运输占比和增(zēng)速快速上升，导致港口数据与实际出口增速持续偏离，另一方面，以往韩国、越南出口增速(sù)与中国出口(kǒu)基本保(bǎo)持统一趋势，但(dàn)由于产品结构差异，2023年以来两者产(chǎn)生较大背离。出口结构性变化背景(jǐng)下，传统观察框架适用性(xìng)减弱(ruò)，信(xìn)息的(de)噪(zào)音(yīn)和(hé)预期的波动可(kě)能(néng)加大。

　　国别方(fāng)面，擘画外(wài)贸蓝图的突破口仍在于“一带一路”国家(jiā)。除低基数(shù)影响之外，4月对(duì)俄出口(kǒu)的高增反(fǎn)映(yìng)“一带3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米一路(lù)”贸易持续活(huó)跃，沿路经济带仍是我国稳外贸的“抓手(shǒu)”。4月对(duì)东盟出口(kǒu)增速暂时回落，不过(guò)整体来看，自(zì)2022年初以来“俄(é)+东盟升(shēng)、欧美降”的趋势加速，日(rì)韩(hán)份(fèn)额保(bǎo)持稳定。

　　产品方面，4月出口结构继(jì)续(xù)延续“扬长避短”的属(shǔ)性。中国(guó)4月汽车及机电出(chū)口金额(é)维(wéi)持强势，增速(sù)较3月进一(yī)步加快部分源于去年低基(jī)数原因(yīn)，不过对同比的拉动仍(réng)明显好于韩(hán)国，半导体出口(kǒu)跌幅则相(xiāng)较韩国更加“温和”。从散点(diǎn)图看，量价齐(qí)升的汽车(chē)出口反映海(hǎi)外车市(shì)较高(gāo)景气度与产业链韧性仍可在(zài)一段时间内(nèi)支撑出口，而受(shòu)全球半(bàn)导体(tǐ)周期影响，集成电路(lù)4月(yuè)出口量与(yǔ)价格均偏萎缩(suō)。

　　那么(me)，2023年出口最大的变数：“一(yī)带(dài)一路”的(de)空间(jiān)有多大(dà)？站(zhàn)在2022年年底，市(shì)场大多聚焦欧(ōu)美经济衰(shuāi)退的拖累，而聚光灯之外(wài)“一带一(yī)路”却在稳定(dìng)外贸上发挥了越来越重要的作(zuò)用，那么如何去评(píng)估这(zhè)一空间(jiān)有多(duō)大(dà)？

　　一带一路出口背后存量博弈。在全球(qiú)经济(jì)和贸(mào)易放缓(huǎn)的(de)背景下(xià)，我(wǒ)国(guó)出(chū)口的韧性可能主要来(lái)自于存量的竞争——我们认为很有可能是(shì)抢(qiǎng)占欧美日(rì)韩在这些国(guó)家的进口份额，2018年至2022年(nián)，中国(guó)在一(yī)带(dài)一路沿线10国的进口(kǒu)份额上(shàng)涨了2.5％，同期欧美日韩下(xià)降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守估(gū)计拉动2023年(nián)中国出口(kǒu)1个百(bǎi)分点(diǎn)。我们选取“一带(dài)一路”沿线65国(guó)中，中国出口规(guī)模(mó)最大的10个(gè)国家（约占中(zhōng)国(guó)对“一(yī)带一路”沿线国(guó)家总出(chū)口的70％，以(yǐ)下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来(lái)对标2023年10国在悲观、中性、乐观(guān)三(sān)种情形下的进口增速(sù)情况(kuàng)，同时参考2018至2022年欧美日韩的年(nián)均下跌份额，假设2023年10国对(duì)美(měi)欧(ōu)日韩减少的进口份额中约60％被中国取代(dài)。

　　结果显示，中(zhōng)性(xìng)条件(jiàn)下，“一带一路”10国(guó)2023年拉动中国出口增(zēng)速约0.97％，此外根据占比（10国(guó)占65国的70％），大致估算(suàn)“一带一路”沿线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓(huǎn)的背景(jǐng)下，1个(gè)百分点并不少，我国全年出口增速可能略高于(yú)0％。对欧美日等发达经济体(tǐ)出口增速(sù)预测，思路(lù)为在中国加入世界贸易(yì)组织后、历次全球(qiú)经济陷入衰退(tuì)或是经济增速大幅下(xià)行（downturn）的时(shí)间段中(zhōng)，选出具有参考(kǎo)意义的三年，分别作(zuò)为(wèi)中性、乐观(guān)和悲观(guān)情景作为参考。我们对于2023年的基准(zhǔn)假设为(wèi)美欧有可能在下半年(nián)陷入温和衰退，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧(jǐn)缩后的全球经(jīng)济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂(liè)，全(quán)球经(jīng)济温和(hé)放缓）分别(bié)作为悲观、中性和乐观情(qíng)景。根(gēn)据预测，中性假设(shè)下(xià)，2023年欧(ōu)美日韩拖累我国出口增速约-1.9个(gè)百(bǎi)分点。

　　假(jiǎ)设对其余国家（在我国出口中(zhōng)约占26％）出口增速预测按照(zhào)IMF对2023年世界商品贸易数量增(zēng)速预测即1.5％计算，并考虑价格因素，使用(yòng)IMF对我国(guó)2023年GDP平减指数同比预测(cè)（0.96％），计算得出其余(yú)国家拉动我国(guó)出口增(zēng)速约0.64个百分点。因此，中性假设下(xià)2023年我国(guó)出口增速(sù)约为(wèi)0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估的风险，主(zhǔ)要来自于两个(gè)方面：数据口径差(chà)异和欧美经济体的“韧性”。数据(jù)方面，各国自(zì)中国进(jìn)口的数(shù)据和中国向各国出(chū)口(kǒu)的数据存(cún)在差异（无论(lùn)是绝对(duì)量还是增速），有时这一差异(yì)还(hái)较大，一般而(ér)言中国出口端的增速会更高，这(zhè)意(yì)味着我们基于“一带(dài)一路”国(guó)家进口数(shù)据(jù)的测算(suàn)是(shì)低估(gū)的；外需方面，欧(ōu)美经济陷入衰退的(de)时点存在较大的不确定(dìng)性，可能在今年下半年(nián)、也可能在明年，若后者出现，那(nà)么2023年发(fā)达经济(jì)体(tǐ)对于中国出口的拖累可(kě)能没有那么大。

　　风险提示：东(dōng3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米)盟、俄(é)罗(luó)斯及其他新兴经济体经济增长不及预期(qī)，对(duì)外需拉动不(bù)足。疫(yì)情二次冲击风险对出口造成拖累。欧(ōu)美经济韧性超预期，对于中国出口的拖累不足。

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