周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌(diē)期(qī)间净买入(rù)的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日(rì)市场(chǎng)总体(tǐ)下跌期间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作(zuò)模式，在股(gǔ)市大(dà)幅(fú)下(xià)挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流向结(jié)构看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF等(děng)短(duǎn)期净流出(chū)，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低位(wèi)，多家机(jī)构(gòu)仍(réng)看(kàn)好长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交(jiāo)均价测算(suàn)，当日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间(jiān)到(dào)上(shàng)周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市布局的(de)特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行看(kàn)，截(jié)至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金(jīn)也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘股市表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入(rù)的榜(bǎng)首，单(dān)日净买入金(jīn)额接(jiē)近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻(luó)辑，在游(yóu)戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资(zī)金的(de)上(shàng)述流向情(qíng)况，一位公募股票权益(yì)基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下行(xíng)及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作热度回落，波(bō)动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个(gè)市(shì)场的平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业(yè)方面，沪上一家(jiā)公募机(jī)构分析，由于近(jìn)日(rì)以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主(zhǔ)因是前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中(zhōng)期(qī)在市场炒作热度(dù)有所回(huí)落(luò)。但从长期(qī)看，资金(jīn)还会长期关注数(shù)字(zì)化对生产力的提升(shēng)，因(yīn)此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒(méi)等调整下来(lái)的行(xíng)业，可(kě)能会继续(xù)受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与(yǔ)看好“中特估”长期投资价(jià)值有(yǒu)关。

　　民(mín)生(shēng)加银(yín)基金表(biǎo)示，伴随大金融(róng)、大基建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部(bù)分(fēn)板块短期上冲较(ji独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频ào)快(kuài)，导(dǎo)致博(bó)弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求(qiú)叠(dié)加经济数(shù)据不及(jí)预(yù)期(qī)，权(quán)重板块回调(diào)带(dài)动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支(zhī)撑(chēng)的(de)低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也(yě)认(rèn)为，“中特估”投资(zī)的(de)部分底层逻辑(jí)仍旧是过(guò)去的A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企的严重低(dī)配和(hé)低估。而在这种大幅(fú)低(dī)估和低(dī)配(pèi)背景下，部分(fēn)企业因为自身经(jīng)营(yíng)改(gǎi)善、高股息水平等(děng)特征，使得(dé)其估值(zhí)修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽然(rán)经过前(qián)期反弹，大金(jīn)融(róng)整体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部分个股尤其是基本面明显(xiǎn)改善的(de)个股(gǔ)，仍(réng)旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水(shuǐ)平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净流(liú)入资金(jīn)超出净流出(chū)资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期(qī)行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的(de)净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科(kē)技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂(zàn)净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而(ér)今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获(huò)利(lì)了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会(huì)受到获利盘的(de)短(duǎn)期卖出(chū)。不过(guò)，从长期(qī)看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板(bǎn)块(kuài)的整(zhěng)体机(jī)会(huì)值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的(de)证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续(xù)披(pī)露(lù)，非银金融(róng)业绩超预(yù)期，证券(quàn)板块市场交投(tóu)活跃(yuè)度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低结(jié)算(suàn)备(bèi)付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机(jī)制(zhì)引入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行(xíng)业景气(qì)度有望持续修(xiū)复。保(bǎo)险板块一(yī)季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力实现了一(yī)定的增长，负债(zhài)端(duān)V型(xíng)反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有(yǒu)望将(jiāng)促(cù)进电力(lì)消费需求增长(zhǎng)。受上年同(tóng)期(qī)低基数等因(yīn)素影(yǐng)响，预计今(jīn)年二季度电力消费增速(sù)将有望回升。在电(diàn)力市场化改革的持(chí)续推进(jìn)下，电价趋势有望稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服务市场机制(zhì)有望持续推广，容量补(bǔ)偿(cháng)电(diàn)价等机(jī)制或有望(wàng)出(chū)台。

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