5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集(jí)申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半(bàn)导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不(bù)过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额(é)出(chū)现正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现下(xià)降外，其(qí)余产品份(fèn)额(é)均有大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是(shì)下(xià)游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等(děng)终(zhōng)端(duān)需求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们(men)认为(wèi)有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点(diǎn)的出(c叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜hū)现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报(bào)提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依赖数(shù)字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数字化的(de)长期关(guān)键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期(qī)维(wéi)度数字(zì)经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基(jī)本(běn)面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的提升(shēng)产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息革(gé)命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和(hé)移动(dòng)互(hù)联(lián)网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智(zhì)能(néng)带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的(de)投资(zī)机会。因此我(wǒ)们(men)长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到(dào)下(xià)游(yóu)需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计(jì)都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提(tí)供了(le)坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一(yī)年的充分(fēn)调(diào)整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲(bēi)观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和重点(diǎn)公司(sī)的(de)边际变化，同时(shí)动态跟(g叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜ēn)踪电子消费(fèi)品的(de)复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业(yè)绩(jì)相(xiāng)对较强(qiáng)，国(guó)产化趋(qū)势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的(de)周期品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能(néng)在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景(jǐng)气度(dù)修复速(sù)度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善(shàn)的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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