周一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市(shì)场总体下跌期间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理(lǐ)性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金(jīn)看(kàn)好，而高位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流(liú)出方(fāng)面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的(de)估值仍在低位，多(duō)家机构仍(réng)看好长期配置(zhì)价(jià)值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价(jià)测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉(lā)长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易(yì)日(rì)，5天股市调整(zhěng)期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆(nì)市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金(jīn)额(é)接近(jìn)5亿元，目前(qián)仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资金前(qián)列，而(ér)在近日(rì)遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍(réng)然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况(kuàng)，一位公(gōng)募股票(piào)权益(yì)基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期(qī)的趋(qū)势，但耐用品复苏的(de)空间(jiān)受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市场展现出更多结(jié)构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏高的情(qíng)况下，资投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁金(jīn)可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如(rú)科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市(shì)场的(de)平均(jūn)回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募(mù)机构分析(xī)，由于近(jìn)日以游戏为代(dài)表(biǎo)的(de)TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势(shì)，中期(qī)在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字(zì)化对生(shēng)产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒(méi)等调整下来(lái)的行业，可(kě)能(néng)会继(jì)续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业(yè)机(jī)构认为，近(jìn)期上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资(zī)价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建(jiàn)等权重股(gǔ)高位调(diào)整，上(shàng)周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较(jiào)快(kuài)，导致(zhì)博弈资(zī)金(jīn)出(chū)现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济(jì)数据不及(jí)预期，权重板块回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估(gū)，有基本(běn)面支撑的低估值(zhí)央企或(huò)有望受益(yì)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自身(shēn)经营改善、高股息水平等特征，使(shǐ)得(dé)其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍(réng)旧处(chù)于低位，由于(yú)情绪和资(zī)金仍旧是主(zhǔ)导，短期(qī)表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估(gū)值仍(réng)旧(jiù)处于中低水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤(yóu)其是基本(běn)面(miàn)明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复(fù)的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非(fēi)银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资(zī)金超出净(jìng)流出资金。但也(yě)有部(bù)分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日(rì)之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技(jì)ETF等多(duō)只产品，单日(rì)净(jìng)流出资金也(yě)超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中(zhōng)迎来“获利(lì)了结(jié)”资(zī)金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家(jiā)公募机(jī)构评价，基建板块受益(yì)于(yú)“一带一路”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证券保(bǎo)险板(bǎn)块称，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块市场交投活跃度较一(yī)季度(dù)显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证金比例(lì)下调，经济温和复苏下行业景气度有望(wàng)持续修(xiū)复。保险板块一季(jì)报净(jìng)利润超预期，部(bù)分险企(qǐ)凭借储蓄险的产(chǎn)品力(lì)实现了一定的增长，负债端(duān)V型(xíng)反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显(xiǎn)，资产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年(nián)宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低(dī)基(jī)数等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，预计今年二季(jì)度电力(lì)消费增速将有望回升(shēng)。在电力(lì)市场(chǎng)化(huà)改革的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力(lì)现(xiàn)货市(shì)场和辅助服(fú)务(wù)市(shì)场机制有望(wàng)持续(xù)推广，容量补偿电(diàn)价等(děng)机(jī)制或有望出台。

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