射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速(sù)放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大(dà)基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等(děng)一系(xì)列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破发的行情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半(bàn)年触(chù)底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水(shu拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？ǐ)平，也不及(jí)和(hé)慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时(shí)间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前(qián)有超(chāo)过接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的(de)射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手机(jī)的(de)温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)宣(xuān)布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的(de)市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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