尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块(kuài)受(shòu)益标的(de)。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年(nián)年初春季(jì)躁动是(shì)计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大(dà)模型进行训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来(lái)了(le)机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商(shāng)天(tiān)孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日(rì)研报(bào)中同(tóng)样(yàng)看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报(bào)建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗)业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富(fù)联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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