原本被视为极其(qí)艰难(nán)的2022年，白酒上市企业却又一次集体刷高了(le)业绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已(yǐ)经(jīng)披露完毕，整体来看，稳健增(zēng)长依然是白(bái)酒(jiǔ)行业主旋(xuán)律(lǜ)。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿元(yuán)，同比增长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元，同(tóng)比增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份(fèn)（002304.SZ）等(děng)头部企(qǐ)业营(yíng)收净(jìng)利再(zài)创新(xīn)高，14家白酒上市企业营(yíng)收取得了两位数增(zēng)长。在(zài)打响疫情后首个春(chūn)节动销战后，今年一季度(dù)白酒业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报(bào)显(xiǎn)示15家企业拿下两位数(shù)增长。

　　钛媒体APP注意到，过去(qù)三年，外部环境对白酒造(zào)成了不可忽视的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，穿透(tòu)最新(xīn)的业(yè)绩来看，头部酒企的(de)抗(kàng)压能力足够强大，经营(yíng)稳定，且引导行业(yè)结(jié)构(gòu)性(xìng)增(zēng)长。但随着白(bái)酒行业集中(zhōng)度提升，头(tóu)部酒企持续(xù)向前，非名酒品牌难以望其项背，因此圈地“内卷(juǎn)”。此起彼伏间，正处于新一(yī)轮调整周期的白酒行业(yè)，分(fēn)化(huà)加(jiā)剧。而今年，白(bái)酒企业的一个共(gòng)同(tóng)主题(tí)是(shì)去库存(cún)，谁快谁就会(huì)占得先(xiān)手(shǒu)。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强(qiáng)者恒强(qiáng)

　　根据中国酒业协会(huì)公(gōng)布的数据，2022年白酒(jiǔ)行业营(yíng)收6626.05亿元(yuán)，同比(bǐ)增长9.6％，利润(rùn)2201.什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些7亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒上市企业营(yíng)收和利(lì)润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来(lái)看，白酒(jiǔ)结构性(xìng)增长的表(biǎo)现之(zhī)一(yī)是优(yōu)势品(pǐn)牌(pái)正(zhèng)在持(chí)续拥抱红利。白酒产量、销量(liàng)已(yǐ)经连(lián)续(xù)多年(nián)下降(jiàng)，行业集中(zhōng)度不断提升，存量(liàng)竞争格局(jú)下企业间挤压(yā)式(shì)竞争已经(jīng)临近赛点。

　　这样(yàng)的业态促(cù)使白(bái)酒行业内部强者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企成为产业经(jīng)济增长的(de)主要动力。年报(bào)显示，头部名酒企业基本(běn)保持(chí)了两位(wèi)数增(zēng)长，20家白酒上(shàng)市企业营收3563.45亿元，营收榜(bǎng)前(qián)六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强(qiáng)净利润也在2022年(nián)首次突(tū)破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台(tái)2022年(nián)实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长11.72％；归母净(jìng)利(lì)润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹(dān)蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保(bǎo)持了良(liáng)性的增长，疫(yì)情放(fàng)开后消费(fèi)场景的多元化，对于(yú)中国(guó)白酒(jiǔ)的复兴是(shì)一个非常好(hǎo)的加持。”

　　白酒结构性增长的(de)另一个特征是(shì)，在过去取得(dé)了稳(wěn)定增长和快速发展(zhǎn)的企业，基本形成(chéng)了中高端驱动增(zēng)长的发展模(mó)式(shì)，这在年报(bào)中得以(yǐ)体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古井贡、迎驾(jià)、舍得等(děng)，产品(pǐn)上除高端一如(rú)既往强势以(yǐ)外，其(qí)中(zhōng)高端产品销量都以(yǐ)超两(liǎng)位(wèi)数的(de)涨幅增长。头部品(pǐn)牌(pái)产品线全价格带布局，二(èr)三线品牌聚(jù)焦中高端，白酒产业不约而同(tóng)都在进(jìn)行产(chǎn)品结构(gòu)优(yōu)化(huà)。

　　也(yě)正是因为产品结构优化的需要，白酒技改(gǎi)扩产推(tuī)动(dòng)了各酒企、产区的优质产(chǎn)能的(de)释放(fàng)。20家上市企业中，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液、山(shān)西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了实(shí)施技改、产能扩建等项目，这些都是企业(yè)为持续保持结构性增长(zhǎng)做准(zhǔn)备。

　　知名(míng)酒业分析师蔡(cài)学飞告诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效应’下，头部酒企(qǐ)会持续(xù)走强(qiáng)，并且利用自身的品牌与品质(zhì)优势(shì)，进一步(bù)挤压非名酒市场(chǎng)，而基于品类(lèi)和产品的名酒格局很快形成，中(zhōng)国酒业进入寡(guǎ)头(tóu)化(huà)时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相(xiāng)比较疫情前的2019年(nián)，2022年白(bái)酒(jiǔ)产业销售(shòu)收(shōu)入累计(jì)增长5％，利润累计增长了(le)71％。透过2022年白酒上市企业财报(bào)发现，除头部酒(jiǔ)企强者(zhě)恒(héng)强外，二三(sān)线品牌正在加(jiā)速(sù)分化。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理发现，2019年20家(jiā)上市企业中，规模在(zài)40-100亿元级(jí)别的仅(jǐn)有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘(yuán)和口子(zi)窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别(bié)是(shì)今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为(wèi)今世缘、口(kǒu)子窖、老白干酒、舍得(dé)酒业(yè)、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊(fāng)；2022年(nián)则进一(yī)步变成7家(jiā)，在前一年的6家基础上新(xīn)增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘(yuán)、舍得、迎驾(jià)贡、口子窖四家(jiā)企业(yè)规模(mó)来(lái)到50-80亿元之间，隶属(shǔ)苏酒板块(kuài)、川(chuān)酒板块、徽酒板块的二级(jí)梯队，都(dōu)是在各自省内有一(yī)定(dìng)话(huà)语权、有较大市场规模、省外市(shì)场开拓良好的代表。

　　它(tā)们之间此起彼伏的竞争(zhēng)，也(yě)推动了二级梯队的分化加速。蔡学飞(fēi)向钛媒体APP表(biǎo)示(shì)，“二(èr)三线酒企分化加剧(jù)，要么像古井贡酒(jiǔ)那样(yàng)完成产品升(shēng)级和全国化布局，挤进一(yī)线市(shì)场，要么就会像皇台(tái)一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛(máo)利、经(jīng)营性现金流的(de)下降，录(lù)得亏(kuī)损。

　　2023一季报(bào)也能说明问题。举例而(ér)言，今年一季(jì)度(dù)酒鬼酒实现营收9.65亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降42.38％。至于(yú)下(xià)滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中(zhōng)表示是因为去年同(tóng)期(qī)基数(shù)较高(gāo)，以及(jí)公司主动(dòng)进行了策略调整导致。

　　另一典(diǎn)型(xíng)是(shì)安徽(huī)酒企(qǐ)金种(zhǒng)子，在省内“内卷”和名(míng)酒(jiǔ)“高压”双重挤压下，其业(yè)务体量和利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分(fēn)别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增(zēng)长有限，但净(jìng)利润在2019年(nián)、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利(lì)润更(gèng)是下降(jiàng)了228％。对此，金(jīn)种子(zi)在(zài)年(nián)报中(zhōng)归(guī)咎于品(pǐn)牌、营(yíng)销、渠道等(děng)多方面因素。

　　高库(kù)存(cún)仍是(shì)行业性问(wèn)题(tí) 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛利率来(lái)看，20家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业中，有17家企业(yè)毛利率在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家企业毛利率(lǜ)低于50％。且有15家企业毛利率与(yǔ)上(shàng)年同(tóng)期相(xiāng)比增长(zhǎng)，金种子、洋河、伊力特(tè)、舍得、酒鬼酒5家企业毛(máo)利率有所下(xià)降(jiàng)。

　　毛(máo)利率高，印证了白酒超强的盈利能(néng)力，但透过年报，白酒的高库存更加值得关注。2022年(nián)，20家A股白酒(jiǔ)上市公司总存货(huò)达(dá)1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元库存高居榜首(shǒu)，洋河、五粮(liáng)液紧(jǐn)随其后。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等(děng)企(qǐ)业库存同(tóng)比增长超(chāo)30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒(jiǔ)企库存(cún)增长(zhǎng)基本都在(zài)两(liǎng)位(wèi)数以上(shàng)。

　　合同负(fù)债(zhài)情况亦能一定程度上反(fǎn)映当(dāng)前(qián)渠道的情(qíng)况。截至2022年底，18家上市酒(jiǔ)企合同(tóng)负债整体同比(bǐ)减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的(de)合同负债下(xià)滑，其中酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒(jiǔ)等同比(bǐ)降幅超五成。截至今(jīn)年一季度末，总体(tǐ)合(hé)同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中国(guó)酒业(yè)资深评论员肖竹青(qīng)告(gào)诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩(jì)非(fēi)常优秀。但是(shì)我们发现整个市场除了茅(máo)台供不应求以外，其他产品都存在价格倒挂现(xiàn)象，这(zhè)说(shuō)明除茅(máo)台(tái)以外社会库存很大，对白酒发展来(lái)说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年下半年中秋节后(hòu)有望成(chéng)为酒业重(zhòng)回正轨发展的时间节点。”

　　“高(gāo)库存是行业(yè)性(xìng)问题。”蔡学飞表达了同样的看法，他(tā)认为，随着国家经(jīng)济面的恢复以及社会活动的(de)复苏，会加速(sù)去(qù)库存，特别(bié)是名(míng)酒库存会得到很大的缓(huǎn)解(jiě)，但是区域中小企业(yè)仍然(rán)会面临不(bù)小的库存压(yā)力。

　　日前，五粮液在(zài)投资(zī)者关(guān)系互(hù)动平台回答投资者关于库存(cún)的(de)问(wèn)题时就(jiù)谈到(dào)，五粮液产品渠(qú)道库(kù)存量不到一个月，属(shǔ)于正常水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是常态(tài)，尤其在过去(qù)三年(nián)，受疫情影响线(xiàn)下消(xiāo)费场景大减(jiǎn)，终端动(dòng)销(xiāo)放缓，造成了社会库存积压。从产能来看(kàn)，近十年来白酒(jiǔ)产量(liàng)在不断下降，白酒产业(yè)存量产能过(guò)剩(shèng)是不争的事实(shí)，未来仍(réng)然是趋势之(zhī)一。加(jiā)之(zhī)消费(fèi)观念、消费习惯的变化，即使(shǐ)是(shì)疫情后消(xiāo)费场景大规模恢复的前(qián)提下(xià)，白酒去库(kù)存依然需要时(shí)间。

　　而为去库存，全行业各环(huán)节(jié)都在努力(lì)，其中最关键的(de)是，亟需库存消化(huà)能力强劲的新渠道。可以看到，大(dà)小酒企(qǐ)均(jūn)在营销上大手笔撒钱，大(dà)部分(fēn)酒企(qǐ)年报(bào)中销售费用(yòng)一栏的数字在逐年递增。

　　可以(yǐ)预见，2023年谁的库存消(xiāo)化得快，谁(shuí)的价(jià)格倒挂恢复得快，谁就能(néng)在新周(zhōu)期(qī)中胜(shèng)出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些