如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道(dào)“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季(jì)度迄今的短短一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内人(rén)士350开头的身份证是哪里的开始注意到(dào)这(zhè)一全球(qiú)第(dì)三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期(qī)货市(shì)场，净流(liú)入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也(yě)令(lìng)不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投(tóu)资日本(běn)产(chǎn)生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了(le)越来越多平时(shí)不太关注日本市场的(de)海(hǎi)外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日本(běn)股市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上的加大投资，也(yě)存在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对(duì)美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外(wài)投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要(yào)来(lái)日(rì)本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项350开头的身份证是哪里的改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前(qián)日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司(sī)资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等(děng)估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股市(shì)提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的(de)股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事(shì)在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进一步(bù)创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利(lì)证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前(qián)与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单(dān)一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在(zài)物价与经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的(de)日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于(yú)能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数(shù)从此(cǐ)前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第(dì)三(sān)大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来(lái)看，日本(běn)目前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预(yù)计(jì)利润(rùn)将增(zēng)长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改善均(jūn)提振了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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