如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年(nián)以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了(le)逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本(běn)周三，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人(rén)士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发(fā)背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人(rén)们对日(rì)股的(de)前(qián)景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了(le)越来越多平时不太关(guān)注日本市场的(de)海外(wài)投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加(jiā)大(dà)投资，也存(cún)在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国(guó)债务(wù)上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日(rì)本市(shì)场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因还(hái)源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本(běn)多年(nián)的(de)公司(sī)治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣布的(de)回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提(tí)供了更坚实(shí)的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的(de)前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推(tuī)动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令(lìng)人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表(b千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么iǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了(le)央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出(chū)计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估(gū)值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报(bào)的(de)不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催(cu千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么ī)化剂。

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