5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富(fù)国基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近(jìn)期AI来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)下(xià)降外，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可(kě)能不(bù)及预(yù)期(qī)；二(èr)是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产品等(děng)终端需求可(kě)能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半(bàn)导来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗体行业(yè)正(zhèng)处(chù)于(yú)下(xià)行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认(rèn)为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字(zì)化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维度(dù)数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数(shù)出(chū)现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价(jià)其(qí)实是(shì)过(guò)度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处(chù)于(yú)历(lì)史估值分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息革命经(jīng)历了(le)个(gè)人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工(gōng)智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长期(qī)关(guān)注该板块投资(zī)机(jī)会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将(jiāng)加速(sù)中(zhōng)国芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代，党的(de)二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经(jīng)过(guò)近一年(nián)的(de)充(chōng)分调整(zhěng)，股价(jià)已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的(de)周期品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需(xū)要(yào)关注景气(qì)度修复(fù)速度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价(jià)值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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