5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等(děng)多家头部(bù)公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增(zēng)长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ET一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么F产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及(jí)预(yù)期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等方面存(cún)在(zài)差距(jù)，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户(hù)导(dǎo)入进程可(kě)能(néng)不及预期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么属性和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的(de)构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提(tí)出要(yào)求，民营企业(yè)的竞争力提(tí)升也会(huì)更(gèng)加依赖(lài)数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现(xiàn)了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对(duì)板块价(jià)值的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本(běn)面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当(dāng)前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次(cì)是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它(tā)是信息(xī)革命经历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的(de)阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧(huì)影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中(zhōng)国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对(duì)于科(kē)技安(ān)全(quán)的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年(nián)的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的(de)复(fù)苏(sū)情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环(huán)节预(yù)期将会(huì)受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来(lái)边际变化(huà)，需要(yào)持续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气(qì)度修复(fù)速度和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变化(huà)综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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