钠电池(chí)产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资，传艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似(shì)乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最大(dà)议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司(sī)释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还(hái)祭(jì)出“七连板(bǎn)”和“五(wǔ)连(lián)板”妖股走(zǒu)势。然去年末(mò)以(yǐ)来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的(de)套路完全(quán)失(shī)灵，股价又(yòu)在4个多月时间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案(àn)投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只(zhǐ)收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，股价(jià)过山(shān)车(chē)式(shì)的涨跌折射的是市场对(duì)传(chuán)艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在(zài)，时间不(bù)过10多月，规划(huà)产(chǎn)能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺(yì)科技如何撬(qiào)动(dòng)54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加(jiā)拥挤的赛道上(shàng)，夸(kuā)下海(hǎi)口的产能又该如何(hé)消(xiāo)化？过(guò)获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗往投(tóu)资(zī)计(jì)划频频“跳(tiào)票(piào)”、实(shí)际效益与预期天(tiān)差(chà)地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何(hé)让人(rén)信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)便与锂离子电池同时(shí)期(qī)萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密度较(jiào)低，导致其研(yán)发进度(dù)大大落(luò)后(hòu)于了锂(lǐ)电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术完成(chéng)突破以及锂价(jià)不(bù)断飙升(shēng)，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德(dé)时代推出第一(yī)代钠离(lí)子电池，掀起钠(nà)电(diàn)风潮，并将风口带(dài)到了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如(rú)日中天之际(jì)，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间(jiān)高调宣布入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司(sī)拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通过全资子公司(sī)江苏(sū)智纬电子科技有限公司(sī)（以下(xià)简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义(yì)合作设立控股孙公司江苏传艺钠(nà)电科技(jì)有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出(chū)，传艺(yì)科技(jì)旋(xuán)即(jí)涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和(hé)个(gè)人投资者披露跨界钠(nà)电的各种细节。根据规(guī)划，传(chuán)艺(yì)科技(jì)钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年(nián)投产，二期计(jì)划新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布(bù)跨界后(hòu)一口气收出7个(gè)涨停板，市值快(kuài)速(sù)实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日(rì)K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前车在(zài)前，传艺(yì)科技开始有意无(wú)意地(dì)“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告披(pī)露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘(pán)中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界(jiè)钠(nà)电池前(qián)10元(yuán)/股左右的(de)温吞股价，不到半年的时间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开(kāi)始(shǐ)掉(diào)头向(xiàng)下(xià)，无(wú)论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大风(fēng)浪，反而(ér)随着时间(jiān)的(de)推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高(gāo)点腰斩。

　　值得一提(tí)的是(shì)，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会并在《投资者关(guān)系(xì)活动记录表》中对外发(fā)布钠电池业务(wù)未来规划、技(jì)术水平等涉及(jí)公(gōng)司经营的(de)重(zhòng)大信(xìn)息，但直至(zhì)2022年7月(yuè)9日(rì)才正式(shì)通过(guò)《关于(yú)对深(shēn)圳证券交易(yì)所关注函回复的公告》补(bǔ)充(chōng)披(pī)露相关(guān)事项(xiàng)，传艺科技及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民(mín)、时任董(dǒng)秘许小丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根(gēn)结底(dǐ)还是其资金有限与钠电(diàn)产能(néng)规划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让市(shì)场信服造成的(de)。

　　根据公司(sī)定增预(yù)案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此(cǐ)前(qián)对(duì)交(jiāo)易所(suǒ)回(huí)复函和2023年(nián)度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目(mù)的投(tóu)资成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需投入(rù)的装修及设(shè)备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能(néng)远不止这公(gōng)告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公(gōng)开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发(fā)挥资(zī)金(jīn)优势(shì)，投资50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月的时间，新上(shàng)钠离子电池全供应链项目，逐步(bù)形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解(jiě)液(yè)的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产(chǎn)试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到的钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科(kē)技在上述的54亿元资(zī)金(jīn)外(wài)，还需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式(shì)微，年赚1亿(yì)元的(de)盈利水平(píng)显然难以撬动动(dòng)辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类(lèi)设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组(zǔ)件，具(jù)体包括(kuò)笔记(jì)本/台式(shì)机电脑键(jiàn)盘、触控模组和(hé)鼠标等(děng)输入类设备及通讯用(yòng)板、消费(fèi)电(diàn)子、计算(suàn)机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司(sī)经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未同步，上市当年(nián)公司归母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业式微(wēi)，公司盈利水平起起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺科技业绩(jì)变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活(huó)动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿(yì)元(yuán)；截至去年末，公(gōng)司货(huò)币资金仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年半内(nèi)要拿(ná)出(chū)54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深(shēn)交所的回函(hán)中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可(kě)用(yòng)于(yú)钠离子电池项目的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺(yì)科(kē)技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科(kē)技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后一期产能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同样(yàng)仰仗银(yín)行贷款。今(jīn)年3月(yuè)30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子公司拟向工商银(yín)行、农(nóng)业银行等组成的(de)联合银(yín)团申请不超过(guò)20亿(yì)元的项目贷款(kuǎn)，用于(yú)公司(sī)钠电池项目。根据最新(xīn)的调研(yán)记(jì)录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审(shěn)批通过，参(cān)团银(yín)行处于正(zhèng)常的审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟募资(zī)不超(chāo)过(guò)30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电(diàn)池制造二(èr)期项目，剩余(yú)6亿元补(bǔ)流。

　　根据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资金(jīn)中的1.75亿元变更用(yòng)于该(gāi)项(xiàng)目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电(diàn)项目只能依(yī)赖融(róng)资。至(zhì)于上(shàng)述邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒(méi)体APP向公司求证(zhèng)，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供(gōng)应链项目计划到(dào)2024年末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可(kě)实现(xiàn)年销(xiāo)售(shòu)250亿(yì)元。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠(nà)电项目(mù)真(zhēn)如邹(zōu)伟民在近日的演讲中(zhōng)所言(yán)照进(jìn)现实，几年(nián)后公司营收将(jiāng)在当(dāng)前基础上翻十(shí)几倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对(duì)这个故事并不(bù)再(zài)买账(zhàng)，除了资金(jīn)实(shí)力有限公司外，核(hé)心还在其大干快上后产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德(dé)时代(dài)、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪(dí)等诸多巨头(tóu)在(zài)内，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量产并大(dà)建产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露(lù)威胁，赛道已然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺(yì)钠电(diàn)的钠电池与巨头(tóu)们不(bù)相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型(xíng)、华语(yǔ)新能源(yuán)配套雅迪(dí)极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在前面(miàn)，率先(xiān)在(zài)两轮电动车和低(dī)速电动(dòng)车领域实现装车应用。而传艺科技除(chú)了在岁末年初公(gōng)告与中祥航业(yè)、江苏新(xīn)能(néng)源、德博新能源(yuán)签订项目(mù)合作或(huò)战略合作(zuò)协议(yì)外(wài)，并未官宣重点客(kè)户。

　　每(měi)每有(yǒu)投资者问及客户(hù)情况时，公司都以(yǐ)“目前订单下(xià)游运用覆盖(gài)储能、低(dī)速电动(dòng)车(chē)及(jí)电动工具(jù)等(děng)多个领(lǐng)域”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的反馈普遍(biàn)较(jiào)为良(liáng)好(hǎo)，并已与多名(míng)客户签订了销(xiāo)售订单”“公司(sī)已与多(duō)家知名两轮电动车(chē)品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具体(tǐ)的客户名称(chēng)和(hé)订单(dān)金额，一(yī)直(zhí)语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源事业(yè)部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项(xiàng)目落(luò)地产(chǎn)能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地(dì)产能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则(zé)称(chēng)，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预测(cè)，今年钠(nà)电池落(luò)地(dì)产能大幅增加已(yǐ)可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电池落(luò)地的产(chǎn)能(néng)中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池(chí)不(bù)到5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较大比例的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批(pī)量应用(yòng)到多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十(shí)分自(zì)信(xìn)，其在调研记录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系(xì)活(huó)动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池(chí)是(shì)在此前锂价(jià)飙(biāo)涨的背(bèi)景下(xià)作(zuò)为“替(tì)代(dài)”而(ér)被(bèi)推(tuī)到台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科(kē)院院士欧(ōu)阳(yáng)明(míng)高近日就表示：“钠(nà)电池能够起到对(duì)锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的(de)供(gōng)应安全，不太可能成为(wèi)主流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜(yí)，就(jiù)会(huì)让(ràng)钠(nà)离子(zi)的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为它是(shì)锂离子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电(diàn)建设成本接近(jìn)，目前(qián)三元钠电量产(chǎn)的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量(liàng)密度的也接近三元(yuán)523电(diàn)池。目(mù)前电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅(fú)下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电(diàn)池成本基本相(xiāng)当；而由于锂(lǐ)原(yuán)料价格大幅(fú)下降，目前铁(tiě)锂(lǐ)和锰酸锂等(děng)电池成本已(yǐ)经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在(zài)20万以(yǐ)下时(shí)，锂电(diàn)池对(duì)钠(nà)电池有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普遍认为钠电(diàn)池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善(shàn)后(hòu)，规模量产后钠离子电池(chí)正、负(fù)极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸锂存在(zài)降价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池的(de)成本优势(shì)就依然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的降(jiàng)本(běn)空间(jiān)有望进一步打开，该成(chéng)本临界点仍有(yǒu)进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模化(huà)完成后，能和(hé)锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池(chí)的成本拉开(kāi)差(chà)距(jù)，接(jiē)近铅(qiān)酸电(diàn)池的成本(běn)。但能(néng)量密度的限(xiàn)制，使(shǐ)得碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠离子电池在动力(lì)领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在内，诸多入局(jú)钠电(diàn)池的企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌(diē)无碍钠电池(chí)商业(yè)化进程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利(lì)润(rùn)率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技(jì)为例，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司钠(nà)电(diàn)池定价主要(yào)根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户(hù)的价格比磷(lín)酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还担(dān)忧传艺科技项目(mù)投(tóu)资(zī)的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进军钠(nà)电领域雄(xióng)心(xīn)勃(bó)勃(bó)，然而(ér)钛(tài)媒(méi)体APP梳理其过(guò)往投资履(lǚ)历发现，传艺科技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止(zhǐ)募(mù)投计划(huà)可谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投向FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司就变更(gèng)募(mù)资(zī)用途，将(jiāng)FPC生产项目(mù)未(wèi)用的资(zī)金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄(báo)膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技(jì)改并(bìng)扩产项(x获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗iàng)目的(de)实施地(dì)点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该(gāi)项目的实施地点(diǎn)变更为重庆市合川区(qū)工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技(jì)变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司终止实(shí)施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的(de)建设，并(bìng)将后者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万(wàn)平方米中高(gāo)端印制电(diàn)路板建设项目(mù)。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮(yóu)市经开区凌(líng)波路33号改建至(zhì)江(jiāng)苏省高邮市(shì)经开区凌波(bō)路49号的闲(xián)置厂房(fáng)；2023年3月，传艺(yì)科(kē)技(jì)再(zài)“变卦”，又将该项目剩余(yú)募(mù)资（已投入(rù)募资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的地点、资(zī)金乃至项目，直接的后(hòu)果就(jiù)是(shì)原有的(de)投入打水飘、投资效率(lǜ)低下(xià)以及建成(chéng)项目实际(jì)效(xiào)益(yì)与预计天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端(duān)印制电路板建设项(xiàng)目建设(shè)期(qī)也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利(lì)润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资(zī)进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的(de)预(yù)期(qī)相去(qù)甚(shèn)远。

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