本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是(shì)受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截(ji辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话é)至周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急(jí)跌？或是外围(wéi)股市下(xià)跌的(de)风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息(xī)25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是(shì)连续第(dì)四个月(yuè)收(shōu)缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流(liú)动(dòng)性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去(qù)年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频现，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话(tuí)势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色(sè)估值体(tǐ)系”开始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈(yíng)率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局(jú)日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代(dài)贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预(yù)期(qī)下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次(cì)和17次(cì)，二(èr)者同(tóng)时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势(shì)行情。二是作为A股第(dì)二大行业(yè)指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单(dān)日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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