上市公(gōng)司退市在A股早已不(bù)稀(xī)奇，但连带(dài)着可转债一起退市却是个新鲜(xiān)事(shì)。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股价连续20个(gè)交(jiāo)易(yì)日低于1元(yuán)，触及退市指标，公司股票(piào)及其可转债被终止上市，搜(sōu)特转债或成为首(shǒu)只因正股退(tuì)市而强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标(biāo)被终止上市(shì)，其可转(zhuǎn)债已进入(rù)退市整(zhěng)理期，引发(fā)投资者对可(kě)转债信(xìn)用风险(xiǎn)的担忧。

　　可(kě)转(zhu431mm是多少厘米 431mm是多少米ǎn)债兼具债(zhài)券和股票双(shuāng)重属性，自(zì)诞生(shēng)以来(lái)颇受(shòu)市场欢迎(yíng)。一(yī)个广为(wèi)流传的说法是，可转债“下有保(bǎo)底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时(shí)有(yǒu)“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转债(zhài)30多(duō)年发(fā)展中，此前(qián)一直未出现(xiàn)因正股退市而退市(shì)的情况，也未发(fā)生过实质性(xìng)违约事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退市，零违约历史或将被(bèi)打破(pò)，可(kě)转债信(xìn)用风险浮出水面。虽(suī)说可转债退市后(hòu)，依然可以(yǐ)执(zhí)行赎回(huí)和回售等条款，但(dàn)由于(yú)大多数(shù)上市公司是(shì)因经营不(bù)善(shàn)导致退市，财务状况(kuàng)并(bìng)不(bù)乐观(guān)，资不(bù)抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回的可能性(xìng)较大。而如(rú)果(guǒ)启动(dòng)破(pò)产重整，公司发行的可转债划归为普通(tōng)债权，清偿顺序相对靠(kào)后(hòu)，刚性兑(duì)付亦存在很大不(bù)确定性。

　　接连(lián)2只可(kě)转债退市，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期(qī)稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并(bìng)非完全出乎(hū)意料，早已在相关(guān)规则中埋(mái)下了(le)“伏笔”。根据交易(yì)所(suǒ)上市规则，上市(shì)公(gōng)司(sī)股票被终止上市的，其发行(xíng)的(de)可转债及其他衍(yǎn)生品种应当终(zhōng)止(zhǐ)上市(shì)。过去A股退市难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约的“神话”。随着(zhe)全面注(zhù)册制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退(tu431mm是多少厘米 431mm是多少米ì)市(shì)机制正(zhèng)在形(xíng)成，以上(shàng)市股(gǔ)为锚的(de)可转债(zhài)也跟(gēn)着出(chū)清(qīng)，违约风险随之上(shàng)升。退市，或(huò)将成为可转(zhuǎn)债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生(shēng)态在改(gǎi)变，投(tóu)资者没有理由(yóu)一成不变，是时(shí)候(hòu)重塑对可转债的(de)认知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买(mǎi)债”的(de)路(lù)径依赖(lài)，学会优择(zé)品种，规避风险。在选择(zé)债券时，要理性评估(gū)正股基本(běn)面、成长性、估(gū)值水(shuǐ)平以及(jí)发债公司(sī)偿债能力等，防范债券退市、违(wéi)约风险；在取(qǔ)舍标的时(shí)，应远离正股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退市风险较高(gāo)的标的，而选择正股经营效益(yì)良好、估(gū)值合(hé)理且随(suí)市场(chǎng)下跌估值出(chū)现(xiàn)压缩的(de)标的。并密(mì)切(qiè)关注可转债市场风(fēng)格(gé)变化，及时调整(zhěng)配置比例和结构，学(xué)会在(zài)市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化(huà)。目前关于(yú)可转(zhuǎn)债的退市(shì)处理还有不少空白和(hé)盲(máng)点(diǎn)，监管(guǎn)部门应(yīng)尽快打齐补丁，给予市场明确预(yù)期(qī)。比如，可进(jìn)一步明确可转债在(zài)退市后(hòu)是否(fǒu)仍存在交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功能(néng)等。同时，应加强对(duì)可(kě)转债的风险防控，强化发行前(qián)的(de)信用评级，对于信用资质(zhì)较(jiào)弱的公司，可考(kǎo)虑提高担保(bǎo)资产与回售条(tiáo)款等相关要求，适(shì)当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注(zhù)册制下(xià)，证(zhèng)券市(shì)场将迎来全(quán)方位(wèi)、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买(mǎi)入(rù)”的简单(dān)套路行不(bù)通了，一些规则制度上的短板不能(néng)视而不见(jiàn)了。各(gè)市场参与主体还(hái)需顺(shùn)时应(yīng)势，431mm是多少厘米 431mm是多少米调整包(bāo)括可转债在内的投(tóu)资方法(fǎ)，完善配套(tào)制度，提升(shēng)风险意识，共促A股(gǔ)市(shì)场健康稳定发展。

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