核心(xīn)观点(diǎn):在(zài)当前经(jīng)济恢复(fù)的不确(què)定性下(xià)，高股息策略(lüè)有望以其确定的股息(xī)收(shōu)入(rù)和较高的安全边(biān)际为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本(běn)面稳健，分红率高而(ér)稳定，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息(xī)策(cè)略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是(shì)以股(gǔ)息率为投资要素(sù)，选择股息率较(jiào)高的股(gǔ)票并长期(qī)持(chí)有的(de)投资策略。高股(gǔ)息率(lǜ)一方面(miàn)意(yì)味着(zhe)公(gōng)司有较高的股利支付率，投资(zī)者每年可以获得较高的股利(lì)收入作为绝(jué)对收益，另(lìng)一方面(miàn)意味(wèi)着公司估值较低，因(yīn)此(cǐ)具(jù)备(bèi)一(yī)定的(de)安全边(biān)际(jì)，而且投资的成本(běn)相对较低，长侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类期(qī)持有(yǒu)还(hái)可以(yǐ)节税。从历史表现上来看(kàn)，高股(gǔ)息策略的安全性较高(gāo)，在市场(chǎng)下行阶(jiē)段更加抗跌(diē)，防(fáng)御性(xìng)更强。从(cóng)当前宏观经济的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经济恢复仍然有较大的不(bù)确(què)定性；从大类资产的投资(zī)收益(yì)来看，目前可投(tóu)资(zī)的资(zī)产(chǎn)不多，收益率在下行。因此(cǐ)以(yǐ)银行板块为代表的高股(gǔ)息策(cè)略有望取得相对不错的收益(yì)。

　　高股息(xī)率想要取得较好的收(shōu)益就需要满(mǎn)足以下(xià)几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要(yào)有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股息的前提(tí)就是行业基本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分母部分也(yě)就是股价端估值低，因此安(ān)全边际(jì)比较(jiào)高，下(xià)降空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好有一(yī)定的成长性，股价有进一(yī)步提升的可(kě)能

　　而(ér)银行板块恰好(hǎo)满(mǎn)足以上条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都在(zài)24％以上，其中大行最高，其(qí)次是股份(fèn)行和城商行(xíng)，农商行相对低一(yī)些。2）银行高分红的背后也离(lí)不开经(jīng)营业(yè)绩(jì)的稳定(dìng)。从2023年一季度来(lái)看(kàn)，上市银行整体营收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一季(jì)度(dù)集中迎来资产重(zhòng)定价的情况下(xià)能够保持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润增(zēng)速高于营(yíng)收，拨(bō)备与税(shuì)收优(yōu)惠(huì)共同贡献利润释放(fàng)。预(yù)计随着(zhe)大行重定价(jià)的压力(lì)过去以及二三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到(dào)来(lái)，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企(qǐ)稳(wěn)，而中小银(yín)行存款利率(lǜ)的(de)下(xià)行和理财资金赎(shú)回的趋缓也会使得负债(zhài)成本有望进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产质量方面银行板块处于(yú)历(lì)史较(jiào)优水平，上(shàng)市(shì)银行不良(liáng)率继续环比侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类(bǐ)下降，基(jī)本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在(zài)245％的(de)高位(wèi)。3）目(mù)前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个(gè)板块(kuài)中(zhōng)最低的。而从2010年到现在的历史数(shù)据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行(xíng)板块的配(pèi)置安全边际和性价比较好，作(zuò)为低且稳(wěn)定的分母也保证了其比较高的股(gǔ)息(xī)率。4）银行(xíng)板块(kuài)作为(wèi)“国资含量”比较高的板块，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，国资持股(gǔ)比例和今年(nián)以来的(de)涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为投(tóu)资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的附加资本(běn)利得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示事件：经济下滑(huá)超预(yù)期，经济恢(huī)复(fù)不及预期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自(zì)中泰证券研究所研究报告(gào)：《银行板块与高(gāo)侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类股(gǔ)息策(cè)略：稳定收益的溢价》

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