近日(rì)，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了一季报(bào)。在一(yī)季度商品(pǐn)市(shì)场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季(jì)度，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货(huò)基金(jīn)在(zài)一季报(bào)中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本(běn)期(qī)利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收益）扣除(chú)相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额(é蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的)，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价(jià)值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资(zī)产(chǎn)净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏(xià)基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了(le)原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过(guò)大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不(bù)高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货(huò)量(liàng)处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投资策略和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处于(yú)振荡(dàng蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的)调整，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银(yín)表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受(shòu)制于白银(yín)工业属(shǔ)性(xìng)及(jí)美联储(chǔ)加息预期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危机(jī)，导(dǎo)致(zhì)避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的(de)高弹性及(jí)金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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