近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意(yì)的(de)是，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在(zài)报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利(lì)润(rùn)方面，一季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用减值损失(shī)后(hòu)的(de)余额，本期利(lì)润为(wèi)本(běn)期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过(guò)10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变(biàn)化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份(fèn)额(é)变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zh如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗ì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出下(xià)跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内豆粕价(jià)格(gé)下(xià)挫；其(qí)次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大(dà)豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由(yóu)于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分(fēn)油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现(xiàn)货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银(yín)表现更为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的波动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美(měi)银(yín)行业出(chū)现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低(dī)了市场对于美联储(chǔ)的(de)加息预期。<如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗/p>

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一(yī)次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价(jià)的(de)相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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