银行业危机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一共(gòng)和银(yín)行盘(pán)中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市(shì)值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国(guó)《金融时报》报(bào)道，知情(qíng)人士说，几个星期以来(lái)，第一共和(hé)银行已在为其(qí)部(bù)分业务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承担过(guò)多(duō)风险。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第一共和(hé)银行(xíng)注资(zī)300亿美(měi)元(yuán)的大型(xíng)银行(xíng)寻求帮助，或者由美国(guó)联邦存款保险公司接管该银行(xíng)，并为所有存款提(tí)供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人(rén)士报道，白宫(gōng)或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知(zhī)道这家(jiā)银行能否在未来的日(rì)子继(jì)续经营下去，也不知道联邦存款保(bǎo)险公司是否会对此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的接(jiē)管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因为第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示美(měi)国上周(zhōu)原油(yóu)库存(cún)降幅大于(yú)预期，由于(yú)市场(chǎng)消(xiāo)化了疲(pí)弱(ruò)的(de)美国经济数据，对美国经济衰退的(de)担忧增加，油价周三延续前一(yī)交易日(rì)的跌势，目前已经抹(mǒ)去了(le)自欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣(xuān)布进一步减产以来的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，第一(yī)共和银(yín)行收跌近30％再(zài)创历(lì)史新低，最新报(bào)道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评(píng)级，将(jiāng)限制第(dì)一共和银行从美(měi)联(lián)储取得融资的(de)渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特(tè)6月原油期货(huò)收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需(xū)求低迷而减(jiǎn)产带来(lái)的(de)价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍(réng)然高企的通胀，一边(biān)是银(yín)行系统危机以及由此扩大的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退阴霾，美(měi)联(lián)储会如(rú)何选(xuǎn)择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控(kòng)期货研究所副总经理程(chéng)小勇看来，对于(yú)美(měi)联储货币政(zhèng)策，大概率还(hái)是维持加息的大方向，只不过加息力度(dù)会维持25个基点，不会(huì)像(xiàng)去(qù)年那样以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的(de)粘(zhān)性，当前(qián)核心通胀增速依(yī)旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发(fā)了经济减速，但是据我(wǒ)们测算当前美国私人部门资产负债表受冲击的(de)影(yǐng)响大约将在(zài)三、四季度出(chū)现，短期(qī)经济减速不至(zhì)于引发美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向。从(cóng)历(lì)史(shǐ)上美联储加(jiā)息(xī)的经验来看，高通(tōng)胀(zhàng)下的美联储加息并不(bù)会(huì)因经(jīng)济减速而转向(xiàng)。此(cǐ)外，美国地(dì)区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但(dàn)由于当前美国(guó)商业银行危机主(zhǔ)要是资产负责(zé)错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时(shí)那样的产品层层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机(jī)爆发时过渡去杠(gāng)杆，金(jīn)融市场系统(tǒng)性风险暂(zàn)难(nán)发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分(fēn)析师(shī)赵旭(xù)初同样认为(wèi)，由美国银行业“爆(bào)雷(léi)”引发(fā)系统性风险的可能性是较(jiào)小(xiǎo)的(de)，基于此(cǐ)，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的事件来(lái)看，政策部门应对危机(jī)的速度(dù)和积极性非(fēi)常高，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注系统性风险发(fā)生(shēng)概率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为(wèi)有一定(dìng)降息概率的7月(yuè)，CPI预测也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非是(shì)出现了(le)几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构(gòu)或(huò)者非金融企业(yè)大(dà)面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下(xià)，美(měi)联储是不会在7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于(yú)美国通胀将从几十年来的最高水(shuǐ)平进一步回落(luò)多(duō)少这一(yī)争(zhēng)论，全球知名机构(gòu)的(de)基金经(jīng)理(lǐ)们也开始产(chǎn)生分(fēn)歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和(hé)西部(bù)信托等公司(sī)认为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这意味着继续(xù)加息(xī)、控制通(tōng)胀到2％的目(mù)标(biāo)可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极(jí)强(qiáng)的通胀，美联储和其他(tā)央(yāng)行的政策制定(dìng)者是否真的愿意冒让数百(bǎi)万人失业的风险，换(huàn)句话说，央行们最终可能不得(dé)不(bù)做出(chū)妥协，容忍高于目(mù)标的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消费(fèi)者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对(duì)此(cǐ)，程小勇表示(shì)，从(cóng)美(měi)国(guó)居民消费来看，高利率(lǜ)和银行业信贷(dài)收紧导致消(xiāo)费者信(xìn)心指数(shù)下降(jiàng)，消费(fèi)支(zhī)出增速放缓是确(què)定性事件，说明未(wèi)来美(měi)国(guó)经济继续(xù)减速也是(shì)大概率事件。然而，由于美国(guó)居民消(xiāo)费支出增速虽然在下滑，但在2月还(hái)是维(wéi)持(chí)正增(zēng)长(zhǎng)，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不(bù)至于出发(fā)市场系统(tǒng)性泡沫，通过(guò)贵金属温(wēn)和(hé)反弹也可以验证这一(yī)点(diǎn)。不(bù)过，随着美国居民利息支出占可支配收入的比(bǐ)例越来(lái)越高，未来并(bìng)不排除(chú)由于经济(jì)严重减速加快导(dǎo)致(zhì)大规模恐慌再现的情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50消(xiāo)费者信心的下(xià)降和(hé)最近的美国(guó)居民部门(mén)信用卡违约率上(shàng)升是相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居民(mín)部门的资产负债表和收入(rù)状况(kuàng)边际上(shàng)会有恶化也是情理之中；但美国居民部(bù)门已经经过了(le)十年(nián)的去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相(xiāng)对健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这也(yě)是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显(xiǎn)示着美(měi)国居民部(bù)门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市(shì)场避(bì)险情绪的(de)催化有(yǒu)两方面的背景，一是按(àn)照历史经验(yàn)看，海外加息(xī)结束到降(jiàng)息(xī)之间就是(shì)一个容易出风险的时(shí)间段；二是(shì)能够激发风险(xiǎn)偏好的(de)中国这边的复苏环比高点已经(jīng)看(kàn)到，同比高点接近看(kàn)到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市场对全球经济的预期想要进(jìn)一步边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题(tí)材下(xià)跌与(yǔ)海外银行业危机共振成为了一个激发避险情绪升级(jí)的导火索。”赵(zhào)旭初(chū)认为(wèi)，今年大(dà)的宏观周(zhōu)期和前几年有所不(bù)同(tóng)，国内和海外出现明显(xiǎn)的周期背离，且海外的(de)政策部门应对危(wēi)机的速度又很快，所以不至于出现(xiàn)单边的持续性共振，这就(jiù)导致各类风险资产难(nán)以出现大幅度(dù)的流畅单边行情，比(bǐ)较合适的操作思路应该是“在下(xià)跌(diē)时(shí)不过分恐慌(huāng)、在上(shàng)涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱(ruò) 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金属板(bǎn)块(kuài)全面下(xià)行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两(liǎng)个利空背(bèi)景和(hé)一个触发(fā)因素，一(yī)是临(lín)近(jìn)美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基(jī)点的概率升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎(shèn)情绪(xù)；二是面临(lín)国内五一(yī)假期，资金提前流出规避不确定性(xìng)风险；三是前一(yī)晚欧(ōu)美银行季报再爆利空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然(rán)升温(wēn)，美(měi)股大幅(fú)下(xià)挫，美元指数快速回(huí)升，成为有色(sè)板块(kuài)全面下(xià)行的(de)直接触发因(yīn)素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当前(qián)宏(hóng)观(guān)情绪对市场的(de)扰动较大。市场一直在(zài)衰退(tuì)论和(hé)加息预期(qī)之(zhī)间摇摆不定(dìng)。一方面对银行(xíng)业和全球经济(jì)前(qián)景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温又会使得加息(xī)预(yù)期降(jiàng)低。加息预期降低后又不得(dé)不面对高企(qǐ)的通胀数(shù)据，美(měi)联储喊话加息不(bù)应停止，市场(chǎng)又继续预测(cè)衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有色(sè)金属分(fēn)析师何燕艳表示(shì)，此外，国(guó)内面临五一假期，之前看多需求修复的(de)情绪慢(màn)慢平复，也(yě)使得价格下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为(wèi)代表的(de)大部分品种还在区(qū)间运(yùn)行，除了锌的空(kōng)头势头较为(wèi)明显，而镍(niè)和锡则是辗(niǎn)转反(fǎn)弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属的(de)传统(tǒng)旺季，4月的开局延(yán)续了需求的强预期(qī)，有色一度出现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过(guò)半，市场却出(chū)现(xiàn)不一(yī)样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速(sù)度较3月份明(míng)显放缓；二是部分下游加工(gōng)企业订单难以为(wèi)继，且产(chǎn)成(chéng)品库存较往年出现小幅(fú)累积，这也(yě)就意(yì)味着之前的“强预期(qī)”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的高开工(gōng)透支(zhī)了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并(bìng)不支持价格高(gāo)走(zǒu)，同时(shí)国(guó)内劳动节假期(qī)即将到来，资金从有(yǒu)色(sè)市场流出(chū)规避(bì)不(bù)确(què)定性风险(xiǎn)，价(jià)格出现(xiàn)回(huí)调并不意外(wài)，昨日(rì)有色价格快速回落也(yě)是近段时间对利空因素的(de)集中体现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表示，不过，5月中(zhōng)上旬(xún)延续旺季下(xià)，需求不(bù)会大(dà)幅(fú)走(zǒu)弱，因此若价格在节(jié)前持续表现偏弱(ruò)，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何燕济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50艳介绍说(shuō)，从具体(tǐ)的行业(yè)数据(jù)来(lái)看(kàn)，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期(qī)回升(shēng)6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率(lǜ)上最近几周出现(xiàn)了高位停(tíng)滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和(hé)旺季慢慢(màn)过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下(xià)降(jiàng)数值也不大，但(dàn)也没能有(yǒu)力提振需(xū)求(qiú)。不过(guò)，何燕艳(yàn)表示，价(jià)格(gé)一旦大跌到目前的(de)状态，现(xiàn)货(huò)上面买(mǎi)盘(pán)又会(huì)出(chū)现(xiàn)，错综复(fù)杂之(zhī)下走势也表现的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面(miàn)上的市场预期过于一致，主流观点(diǎn)认(rèn)为加(jiā)息已近(jìn)尾声，最坏的时候已经(jīng)过去，但(dàn)今(jīn)年(nián)可(kě)能不(bù)会降息。我们(men)要警惕这种市场过于一(yī)致(zhì)的情况。因为美(měi)通胀高(gāo)位持续，美联储的(de)结果导向(xiàng)很(hěn)可能使得加息(xī)时间(jiān)或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有(yǒu)超预期的(de)下跌。最主要的(de)是(shì)，有(yǒu)色板块多数品种供(gōng)应(yīng)增加总体比较确定的(de)，需求跟(gēn)不上(shàng)供应的增速，整(zhěng)个(gè)周期是向下而不(bù)是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空(kōng)思(sī)路，投资者可以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来(lái)一(yī)个季度、半(bàn)年度甚至更长(zhǎng)时间的(de)需(xū)求预期(qī)，展大(dà)鹏认为(wèi)，其对有色板块的(de)短期或短线影响并不显(xiǎn)著，短期(qī)可关注供(gōng)求现(xiàn)状与(yǔ)价格趋势的关系(xì)以及(jí)可能突发的风险事(shì)件上。“对有色而(ér)言，投资(zī)者更多担(dān)心的是在多空分(fēn)歧的(de)位置和时间节点突发未知的风(fēng)险事件(jiàn)，从而放大(dà)了价格短线的波动性，带来(lái)持(chí)仓(cāng)管(guǎn)理(lǐ)的(de)压力。”他说。

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