射频芯片领域面临变局(jú)，下(xià)游市场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入(rù)竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到(dào)资本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后(hòu)，是射频(pín)领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频(pín)芯(xīn)片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基金二期(qī)等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户(hù)集中且(qiě)具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总(zǒng)额(é)分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模(mó)的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段(duàn)对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持(chí)续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来(lái)增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射(shè)频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射频前端寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶市场规(guī)模与2021年的(de)市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压(yā)低了自(zì)身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示(shì)，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具体战略规划(huà)方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的(de)市场地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的(de)产业链布(bù)局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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