5月13日，年内首只(zhǐ)央企主(zhǔ)题ETF——华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证央企红利ETF发(fā)布公(gōng)告称，其累(lèi)计有(yǒu)效认购申请份额(é)总额超过20亿份发行(xíng)上限，将启动(dòng)比例(lì)配(pèi)售。这(zhè)则小公告体现(xiàn)出(chū)市场对(duì)这一(yī)“中(zhōng)特估”主题(tí)的(de)追捧力(lì)度。

　　实际上，近期围绕着“中(zhōng)特估(gū)”的行情，市场关(guān)注度非常(cháng)高，5月15日首批3只(zhǐ)央(yāng)企(qǐ)回报ETF发行，更成为这一(yī)波(bō)“中特估”行情的催(cuī)化剂。实(shí)际上(shàng)，早(zǎo)在(zài)去年底及今年一季度，一些(xiē)基金经(jīng)理开始调仓换股“中特估概念”。

　　目(mù)前“中特估(gū)”资(zī)金面、情绪面、估值方(fāng)式(shì)等问题成为市场关注焦点，中国基金(jīn)报采访(fǎng)多(duō)位(wèi)投研(yán)人(rén)士，解析(xī)“中(zhōng)特估(gū)”这些焦点问题(tí)。

　　央企主题ETF密集上报(bào)发行

　　行(xíng)情催化剂？

　　市场对“中(zhōng)特估”主题积极追(zhuī)捧(pěng)。不仅华(huá)泰柏瑞中证央(yāng)企(qǐ)红利ETF罕见出现启动“比例配(pèi)售”情况，今年场内多只“中字头”ETF也持(chí)续“吸金”，15只央企(qǐ)、国企(qǐ)ETF合(hé)计“吸金(jīn)”38.56亿(yì)元。

　　同时，后续有多只国央(yāng)企主题(tí)基(jī)金发行，市场对此充满期待，如5月15日就有3只(zhǐ)央企(qǐ)回报ETF，后续(xù)跟踪央企科技引(yǐn)领、央企现代能源等ETF也将(jiāng)获批发行，更有扎(zhā)堆上(shàng)报(bào)的央(yāng)国企基金在(zài)排(pái)队入市。

　　这(zhè)些或成为这一波(bō)“中特(tè)估”行情的(de)催化(huà)剂。

　　融通红利机会基(jī)金经理何(hé)龙表示，央企ETF发行在情绪上(shàng)是构成催(cuī)化因(yīn)素的，近期银行股大涨(zhǎng)的一个催化因素就(jiù)是积极推介相关央(yāng)企ETF的(de)发(fā)行。

　　“随着央(yāng)企ETF的(de)发行，和诸(zhū)多主(zhǔ)题(tí)基金的(de)申报发(fā)行，我(wǒ)认为确实会成为引爆(bào)行情的(de)催化剂，基本(běn)面(miàn)、资金(jīn)面(miàn)、政策(cè)面都在向好，下(xià)半年，中特估有可能(néng)独领风(fēng)骚。”万(wàn)家基金章恒更是(shì)表(biǎo)示。

　　同样，博时基金指数与量化(huà)投资部基(jī)金(jīn)经理杨振建就表(biǎo)示，近期密集申报的国央(yāng)企主(zhǔ)题基金(jīn)主要(yào)涉及(jí)“股(gǔ)东回报”、“科技引领”、“现代能(néng)源”几大主题，这样的布局可以更好支持央国企(qǐ)的估值重塑。

　　“央企ETF的(de)发行将成为行情进一步上涨的催化剂。去年以来(lái)公募基金发行整体平淡，近期多只(zhǐ)国央企主题基金申报和(hé)发(fā)行，行情(qíng)火热下将为市场带来增量资金，有望推动进一(yī)步上涨。”杨(yáng)振建进(jìn)一(yī)步表示。

　　此外(wài)，银华基金ETF业务总监(jiān)王帅认为，公募基金积极布局央(yāng)国(guó)企主题基(jī)金，一方面是因(yīn)为(wèi)新一(yī)轮深化国企改革(gé)的大幕(mù)将拉开，叠加“中特估”概念(niàn)，央(yāng)国企(qǐ)上市公司的投资价值凸显(xiǎn)，该主题(tí)的基金(jīn)将为投资者提供更丰富的工具以参与到央国企投资(zī)。另一方面是落实(shí)公(gōng)募基金行业高(gāo)质量发展(zhǎn)的要求(qiú)，引导更多资金参与央国(guó)企(qǐ)改革(gé)，更好发(fā)挥公募基金服务资本市场改革、服(fú)务实体经济和国家(jiā)战略的作用。

　　王帅表示，未来(lái)央(yāng)企ETF的发(fā)行将为(wèi)央企相(xiāng)关(guān)标的和板块带来增量(liàng)资金，提升交易活跃度，有望成为中(zhōng)特估行情(qíng)的催化剂。

　　存量市场中变赛道(dào)

　　积极调仓(cāng)换股？

　　2023年(nián)以(yǐ)来，市场结构性(xìng)行情明(míng)显，中特估和人工智能成(chéng)为两(liǎng)大明显的主线，而(ér)新能源等前期热门(mén)赛道股(gǔ)冷却，在此背景(jǐng)下，一些基金经理(lǐ)开始调(diào)仓换股“中(zhōng)特估概念”。

　　万家基金基金经理章恒直言(yán)，自己目(mù)前重点关注(zhù)三大(dà)行业，火电、券商、军(jūn)工(gōng)，这三大(dà)行业主要是央企或(huò)地方国资所在的行业，民营企业(yè)占比较少(shǎo)。

　　“首先是基于行业本身(shēn)基(jī)本面在今年(nián)会(huì)有(yǒu)重大的向上(shàng)变化的机会，比(bǐ)如火电，会受益于煤炭价格的下跌(diē)，扭亏为盈；券(quàn)商，会(huì)受(shòu)益于今年市场成交(jiāo)量(liàng)的(de)放(fàng)大(dà)，盈利(lì)大(dà)幅增(zēng)长等。同时，随着国有(yǒu)企业改革的推(tuī)进，大概率这些企业会进入一个提质(zhì)增效、释放(fàng)业绩的(de)过程。”章(zhāng)恒表示(shì)，中特估是(shì)过去5年(nián)10年改(gǎi)革的成果，是非常(cháng)基(jī)本(běn)面的(de)，和他过去(qù)1至2年研究投(tóu)资思路也非常吻合(hé)，为在下半年抓住这波中特估的投资机会(huì)做好了准备。

　　“去年年底已开始重视中特(tè)估(gū)的投资机会，判断中(zhōng)特估的机(jī)会未(wèi)来(lái)三年(nián)分(fēn)两(liǎng)个阶段。”融通红利机会(huì)基金经(jīng)理(lǐ)何(hé)龙表示，第一阶段也(yě)就(jiù)是今年以数字经济(jì)和(hé)“一带一路”的主题普涨性机(串子是什么意思网络，足球串子是什么意思jī)会为主，包括低于1倍PB、分红收益率极高的品(pǐn)种，将会迎来普涨性的机会。第二阶段是未来两年，在主题(tí)性机(jī)会消散以后，基于顶层设(shè)计对国央经营(yíng)管(guǎn)理价值导向(xiàng)变化，我们判(pàn)断(duàn)经(jīng)营成果随(suí)之(zhī)改变是一(yī)个慢变量(liàng)，会在未来两年体现在每一个央国企的报表中。

　　何龙强(qiáng)调(diào)，目前在(zài)挖掘(jué)公司(sī)经营层面可(kě)能发生显著正向变化(huà)的(de)个股(gǔ)提(tí)前进行(xíng)布局，比(bǐ)如医(yī)药和消费等(děng)行业。

　　其实一季报已经显露出不少基金在(zài)行动(dòng)。国金证券(quàn)研究(jiū)所(suǒ)数据显(xiǎn)示，偏股主动型基金2022年(nián)年报前十大重仓股股票池中，“中特估(gū)”概念占偏股主动型基(jī)金持有股票市(shì)值比例仅有1.18％。而2023年一季报披露(lù)的(de)持仓中(zhōng)，“中特估”概念占(zhàn)偏股(gǔ)主动型基(jī)金持有(yǒu)股票市(shì)值(zhí)比例提(tí)高到4.19％。

　　“中特估”概念(niàn)股在偏股主动型(xíng)基金(jīn)的持仓中，占(zhàn)比明显(xiǎn)提高。上述数(shù)据显示，根据偏股主动型基金2022年报及2023年(nián)一季报十(shí)大重仓股(gǔ)的(de)数(shù)据，剔除个股涨跌影响，估计了各基金主动加仓(cāng)“中特估”概(gài)念股的(de)市值占2022年末股票总市值比例，一季度超过30％的偏股主(zhǔ)动型基金主动加(jiā)仓了“中特估”概念股(gǔ)，198只(zhǐ)基金在2022年(nián)末(mò)不持有(yǒu)“中特估”概念股，但在(zài)一季度买入。

　　不仅如此，中信(xìn)证券数据统计也显示，一季度主动偏股型公募(mù)基金对港股央国企的(de)持股市(shì)值比重达(dá)到2019年以来的新高，港股央(yāng)国(guó)企(qǐ)持股总市(shì)值占港(gǎng)股持股总市值的比(bǐ)重由2022年四季(jì)度的25.1％提升至2串子是什么意思网络，足球串子是什么意思023年(nián)一(yī)季度的(de)32.9％，远(yuǎn)高于2020年低点时(shí)的7.5％。

　　投研上加(jiā)大力量？串子是什么意思网络，足球串子是什么意思>

　　构建国央企(qǐ)专门的股票库(kù)

　　可以(yǐ)说中国特色估值体系(xì)，正(zhèng)深刻影响基金公司的(de)投研，落(luò)实到日常(cháng)的投(tóu)研流程(chéng)和实践之中，不少基金公司在加大投研力(lì)量，更有专门构建国央企(qǐ)股票库。

　　融通(tōng)红利(lì)机会基金经理何龙就(jiù)介(jiè)绍，一方面，从顶层设计改变(biàn)研究员过去对国央企的固定(dìng)思维(wéi)，需要实地考察国央企，并且需(xū)要利用(yòng)当前国央企(qǐ)愿意交流(liú)的契机(jī)，多花精(jīng)力去(qù)进行跟踪发现变(biàn)化。

　　另一(yī)方面，融通(tōng)基金(jīn)在行动(dòng)上，要(yào)求(qiú)研究(jiū)员将自己所覆盖行业的所有国(guó)央企构建(jiàn)专门(mén)的股(gǔ)票库，并进行(xíng)长期跟踪，包括考察其实地调研的的成(chéng)果，了(le)解国(guó)央企经营思(sī)路(lù)和财务导(dǎo)向(xiàng)的变化，结合行业趋势和特征，寻找价(jià)值洼地，发(fā)现预(yù)期(qī)差(chà)。

　　同样的，银(yín)华(huá)基金ETF业(yè)务(wù)总监(jiān)王(wáng)帅也谈到(dào)“认识(shí)”上的(de)重(zhòng)视。他表示(shì)，通过(guò)深入学习，对“中特估”有了更深刻(kè)的认(rèn)识：首先(xiān)要认识市(shì)场体制机制、行业产业结构(gòu)、主体持续发展能力等方面所体现的鲜明(míng)中国(guó)元素和发(fā)展阶段特征，“中特估”应该(gāi)是在此基础上构建(jiàn)的具有时(shí)代特征和(hé)中国特色、符(fú)合国家(jiā)战略导向的估值体系，而不是(shì)简单套用国外的传统估值模(mó)型。

　　“中特估是(shì)一种新的提法(fǎ)，但是这个概念所涉及到的行业(yè)和公司，一直在发(fā)生的变化。”万(wàn)家(jiā)基(jī)金经理章(zhāng)恒表示，万(wàn)家基(jī)金一直非常(cháng)关注传统(tǒng)产业的(de)变(biàn)化，诸如煤炭(tàn)、金融、建(jiàn)筑等多个领域，因此也(yě)是一定(dìng)能够抓住(zhù)中(zhōng)特估这(zhè)波行情的机会的(de)。同时(shí)，随(suí)着(zhe)时局的变化，也在增加相关行业的研究力量。

　　此(cǐ)外，创金合(hé)信基金首席经济学家(jiā)魏(wèi)凤春(chūn)表示，积极践(jiàn)行(xíng)中国特色的估值体系是资本市场(chǎng)使(shǐ)命，投资(zī)者需要(yào)学习(xí)领会并(bìng)针对原有的估值体系进行改造，以适(shì)应现(xiàn)实的需要。明(míng)确该体系(xì)的框(kuāng)架(jià)是第一位的工作，合理设置指标也非(fēi)常重(zhòng)要，投(tóu)资者的认可和实施是最(zuì)终(zhōng)该体(tǐ)系能否具(jù)备(bèi)长期价值的(de)基础。不(bù)过，他也提醒，人为(wèi)的拔估(gū)值(zhí)是(shì)很大的认(rèn)知误区，市场(chǎng)化认可是基本的常识(shí)，不可(kě)误判。

　　体现社(shè)会价值与国家战略价值

　　新估值方式(shì)？

　　央国(guó)企(qǐ)是国(guó)民经济的支(zhī)柱(zhù)，国企(qǐ)央企发(fā)展要符(fú)合国家战略发展发(fā)向，更需(xū)要承担社(shè)会公(gōng)共责任等。而这些都(dōu)应该考虑(lǜ)进估值体系之中，也引发市(shì)场关注。

　　多(duō)数受访的基金(jīn)经理认为(wèi)，对于国央企的估值方式要充(chōng)分体现企业的社会(huì)价值(zhí)与(yǔ)国家战略价值，目前已经形成了初步(bù)的企业社(shè)会价值评价体系。

　　“如何定价国有(yǒu)企(qǐ)业(yè)承担社会(huì)价值(zhí)、符合国家战略(lüè)发展的价(jià)值？首要任(rèn)务就(jiù)构建中国特色的价值(zhí)评价体系，改变从以私人股(gǔ)东权益出(chū)发，现金流折(zhé)现为主要方法的单一价值估值体系(xì)，转向社会整体价值观(guān)念(niàn)、纳入中国特色的ESG评价体(tǐ)系，充分体现(xiàn)企业的社(shè)会价值与(yǔ)国家战略价值(zhí)。”博(bó)时(shí)基金(jīn)指数与量化投资部基(jī)金(jīn)经理杨(yáng)振(zhèn)建表(biǎo)示(shì)。

　　杨振建也直言，近年来(lái)国(guó)资(zī)委(wěi)指导国内团(tuán)队对(duì)于中(zhōng)国特色(sè)ESG披(pī)露(lù)与评(píng)价体系不断(duàn)探索，结合国(guó)际通(tōng)用规则，目前(qián)已经形成了初步的(de)企(qǐ)业社(shè)会价值(zhí)评价体系(xì)，其(qí)中包括(kuò)《企业ESG披露指南》、《中央企业上市(shì)公司环境、社(shè)会及治理（ESG）蓝(lán)皮书(shū)（2022）》等。

　　银华(huá)基金ETF业务(wù)总(zǒng)监、基金经(jīng)理王帅也认为，“中(zhōng)特(tè)估”应该是注重企业(yè)价值的可持续估(gū)值(zhí)，要(yào)重视股(gǔ)东(dōng)、员工和社会责任等要素对企业稳(wěn)健成长的重大意义，重视(shì)稳定的现金(jīn)流(liú)、持(chí)续增长的盈利、科(kē)技创(chuàng)新对提(tí)升企业内在价值的积极作用，这样有利于(yú)提(tí)高(gāo)估(gū)值定(dìng)价模型的科(kē)学性(xìng)和有效性。

　　“在指数编制(zhì)、策略构建等实务工作中，都有(yǒu)成熟(shú)的量化指标可以使用，包括(kuò)净资产收益率、营业现金(jīn)比率、资产负债(zhài)率(lǜ)、研发(fā)经(jīng)费(fèi)投入强(qiáng)度(dù)等(děng)等。”王帅也表示(shì)。

　　嘉实金(jīn)融精选基金(jīn)经理李欣更细致(zhì)分(fēn)析在估值思维、估值结(jié)论(lùn)、估值(zhí)判断(duàn)上有(yǒu)变(biàn)化，尤其是估值(zhí)的方法和(hé)指标上，他认为其包括产业(yè)链(liàn)上下(xià)游(yóu)的(de)衡(héng)量、全(quán)要素(sù)成(chéng)本(běn)等，以及在纵(zòng)向和横向上(shàng)的(de)研究(jiū)，强调政策优惠、产业发展(zhǎn)、市场竞争力和可(kě)持续发(fā)展等各种因(yīn)素与(yǔ)企业价值的关系。这些因(yīn)素在(zài)对估(gū)值结论和判断(duàn)的影响(xiǎng)上，也使得(dé)中国特色的估值(zhí)体系与传统(tǒng)的估值体系(xì)有(yǒu)所不同。

　　“所以(yǐ)估(gū)值(zhí)思维的变化，还有估值结论和估值判(pàn)断的变化，都是为了更好地适(shì)应中(zhōng)国的市场和(hé)经济特点，提(tí)供更精准、更合(hé)理的企业估(gū)值(zhí)信息。”李欣表(biǎo)示。

　　不(bù)过，创金合信基金首席经济学家魏凤春直言，这(zhè)需要在(zài)实践(jiàn)中进行探索，目前尚(shàng)没有公(gōng)认的指标(biāo)可以使用。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 串子是什么意思网络，足球串子是什么意思