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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能(néng)需要(yào)进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能不(bù)得不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑(huá)的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交易将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的(de)清(qīng)算会员或该类会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地(dì)银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互(hù)换通”交易(yì)权(quán)限的境外投资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及(jí)相关(guān)交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事(shì)件的(de)发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续(xù)加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能(néng)是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息(qī)开(kāi)盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端(duān)消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续(xù)成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环(huán)比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于(yú)4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期下(xià)降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下(xià)降的(de)原因来自于马来西亚(yà)国(guó)内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周(zhōu)五公(gōng)布的一(yī)项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至(zhì)11个月(yuè)以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的(de)九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估(gū)中值(zhí)显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测(cè)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主要原因来(lái)自(zì)于产量的季节性减产以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼国内出(chū)口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要(yào)是(shì)受(shòu)到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差(chà)高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代(dài)性(xìng)能(néng)大大(dà)增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水(shuǐ)平低是(shì)去(qù)库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均(jūn)到(dào)港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需(xū)要产(chǎn)地(dì)库(kù)存压(yā)力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的市场(chǎng)情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更长的(de)年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议(yì)的(de)结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的(de)任(rèn)何可(kě)能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港(gǎng)的预期对(duì)豆(dòu)系(xì)品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难(nán)以表(biǎo)现出独(dú)立走(zǒu)势(shì)，单边(biān)行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈(lǘ)油工新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息(gōng)业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国(guó)生(shēng)物(wù)柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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