尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子(zi)自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年(nián)的(de)规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整(zhěng)比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的(de)推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再调整一(yī)段(duàn)时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　苏三起解的故事，苏三起解的故事简介国海策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务(wù)器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基(jī)础。数据量和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品(pǐn)的(de)量与价，给相(xiāng)关(guān)电子(zi)厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续(xù)迎来基(jī)本(běn)面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研(yán)报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的苏三起解的故事，苏三起解的故事简介需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯(xīn)片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看(kàn)好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电苏三起解的故事，苏三起解的故事简介子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势(shì)明确(què)，估(gū)值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆(bào)发式(shì)增长(zhǎng)的(de)AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密等(děng)。

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