财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月(yuè)后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定(dìng)委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议。值得一提(tí)的(de)是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参(cān)考债券（次(cì)级(jí)债）具有(yǒu)同(tóng)等地(dì)位(wèi)，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的(de)瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参(cān)考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁(cái)定，并没(méi)有(yǒu)发(fā)生“政府干预的信(xìn)三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的(de)排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的(de)持有人是(shì)相(xiāng)较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件(jiàn)中，决(jué)策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的(de)紧急(jí)交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼(sòng)。一(yī)些(xiē)投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的(de)作用是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的(de)买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资(zī)产的面(miàn)值(zhí)减去违约后的市场价(jià)值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债务相关的(de)CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的(de)最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预(yù)计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损失，其中(zhōng)有三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗(yǒu)40亿(yì)美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味(wèi)着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略(lüè)委(wěi)员会就已经开始评估(gū)瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易(yì)完成后加(jiā)入瑞银集(jí)团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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