5月10日，有(yǒu)消息(xī)称部分银行(xíng)相关部门收到《关于调整协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的通知》，四大国有银行协定存(cún)款和通知存款自(zì)律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执(zhí)行。本次(cì)拟下调(diào)中(zhōng)协定存款更(gèng)多(duō)是对公业务(wù)，而通(tōng)知存款则集中于(yú)短(duǎn)期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策走向等，记者采访(fǎng)了(le)招商基金研究部首席经(jīng)济学家李湛、长城基金总经理助理兼(jiān)现金(jīn)管理部总经理邹(zōu)德立、鹏(péng)扬基金固定收益副(fù)总(zǒng)监兼(jiān)鹏扬利泽(zé)基金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻、平(píng)安基(jī)金、光大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金、德邦(bāng)基金等公募基金公司(sī)及(jí)投研(yán)人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更(gèng)多是出(chū)于推进利率市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景的考虑。对(duì)银(yín)行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少(shǎo)存(cún)款定价的(de)无序(xù)竞争，降低(dī)银行(xíng)负债成本；同时本次降(jiàng)息有助(zhù)于促(cù)进投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏观(guān)经济复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银(yín)行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很(hěn)难上行。预计(jì)下半(bàn)年(nián)货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银(yín)行存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国(guó)有银行(xíng)为何下调(diào)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我们(men)认为，当(dāng)前调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革(gé)深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指导利(lì)率(lǜ)自律机(jī)制建立了存款利率市场(chǎng)化(huà)调(diào)整机制，自(zì)律(lǜ)机制成(chéng)员银(yín)行参考以10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率为代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市(shì)场利(lì)率，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随(suí)后，国(guó)有大行去(qù)年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。今年(nián)4月市场(chǎng)利(lì)率定(dìng)价自律(lǜ)机(jī)制发布(bù)《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入了(le)存款定(dìng)价惩罚(fá)措施。而(ér)此前4月(yuè)部分(fēn)中小银(yín)行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调(diào)，均是(shì)在利(lì)率市场化改(gǎi)革推进背(bèi)景下，银行(xíng)出于自身经(jīng)营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立(lì)：银行(xíng)近(jìn)年息差不断下行。在(zài)资产端定价压力较大(dà)且存(cún)款持续(xù)高增(zēng)的情况下，压降存款成本成为改善息差的重要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向(xiàng)企业固定(dìng)资产(chǎn)投(tóu)资传导较(jiào)弱，下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)有利(lì)于对公客户(hù)留存的活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整体下(xià)行，实体经(jīng)济综合融资(zī)成本(běn)不断下降(jiàng)，银行资(zī)产端(duān)收(shōu)益(yì)下降较为明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利(lì)润空间压(yā)缩明显；第三，企业和(hé)居民风险(xiǎn)偏(piān)好大幅下降导(dǎo)致存(cún)款(kuǎn)增(zēng)长比(bǐ)较明显，存款市场供需(xū)关系发(fā)生了变化(huà)，降低(dī)了银行高吸揽储的必(bì)要性；第四(sì)，协定存款和(hé)通知(zhī)存款介于活期与定期(qī)存款之(zhī)间，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期存款利(lì)率进行了几轮调整，本次将协定存(cún)款(kuǎn)与通(tōng)知存款自律上限下调也是(shì)要将存(cún)款产品线(xiàn)的调(diào)整进行统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项因素(sù)，银行从(cóng)自身经营情(qíng)况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过(guò)自律(lǜ)机制协调调降负(fù)债成本，有利于(yú)提升银(yín)行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚(xū)，更(gèng)好的(de)落实央(yāng)行宽信(xìn)用的政(zhèng)策贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的存款利(lì)率(lǜ)管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则为(wèi)下限管(guǎn)控，近年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率(lǜ)定价方式的(de)改变也拉开(kāi)序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮(lún)大规模(mó)存款利率(lǜ)下降，主要(yào)是大行和股份(fèn)行参与，今年以来的调整更多是延续去年9月这一(yī)轮存款(kuǎn)利率下(xià)调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补充(chōng)下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度由原来的激励为主(zhǔ)引(yǐn)入(rù)惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银(yín)行存款利率补降(jiàng)的进度(dù)。就今年的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边际(jì)走(zǒu)弱，经济(jì)修复存在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限(xiàn)，银行存款增加，降低存(cún)款(kuǎn)利(lì)率可以(yǐ)引导减少信贷套利，助力(lì)经济增长。从银行(xíng)的角度，净(jìng)息差(chà)不断压缩(suō)，银行经营压力增大，调整存(cún)款(kuǎn)成本成为改善息差的(de)重要手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调(diào)协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业银(yín)行的活期类存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益，延续近期(qī)银行存(cún)款利率调降的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银行(xíng)回族女人为什么离婚少净息差收窄趋势(shì)，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储(chǔ)的成本压力；另(lìng)一方面，有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款利率机制创设(shè)以来，两轮利率调降都(dōu)集(jí)中在活期和定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了这(zhè)些介于活期和(hé)定期存(cún)款之间(jiān)的存款的利率调整(zhěng)，当下有必要一次性调整通知存款和协(xié)定存款利(lì)率上限，保证存款利率下(xià)调的有效性。银(yín)行一季度净息差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新低，上市银(yín)行整体净息差(chà)由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过(guò)存款利率下调可以有效降低银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本(běn)，增厚息差，缓解(jiě)银(yín)行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年(nián)“降(jiàng)息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月(yuè)份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业贷(dài)款也在边(biān)际转弱，但企(qǐ)业中(zhōng)长期(qī)贷款同比多增幅(fú)度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调，还要进(jìn)一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压(yā)力增(zēng)大(dà)，控制(zhì)存(cún)款(kuǎn)成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力(lì)持(chí)续主动下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行(xíng)降(jiàng)息潮可能(néng)仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中(zhōng)在银行领域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等(děng)发达地区(qū)地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主体(tǐ)，其(qí)信(xìn)用债收(shōu)益(yì)率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向(xiàng)仍是由实体经济(jì)资金供需决定(dìng)的，而央行的政策利(lì)率、基(jī)准(zhǔn)利率在一方面要合(hé)适顺应市场环境，一(yī)方面也(yě)代表(biǎo)着政策意(yì)愿强调(diào)信号意义的作用(yòng)。今(jīn)年是真正疫(yì)后复苏的第一(yī)年，我(wǒ)们仍(réng)面临内生(shēng)动力不强需(xū)求不足的情况，央行已经通过降准以及(jí)结构性(xìng)货(huò)币政策(cè)等(děng)多项举措(cuò)给予了实体经济所需的一定的(de)资(zī)金投放(fàng)支(zhī)持，有(yǒu)效降低(dī)了实体综合(hé)融资成(chéng)本(běn)，后续需要(yào)财政政策产业(yè)政策等配套政策继续激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期调(diào)整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍维持低位，后续是否进一(yī)步下调要看实(shí)体经济复苏的(de)情况(kuàng)。银(yín)行负债端(duān)，存款(kuǎn)基准利率下调的(de)概(gài)率不(bù)大，而存(cún)款利率上限的调整空间仍存在(zài)，而是否进一步下调(diào)要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利(lì)率自律机制建立(lì)了存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率为(wèi)代表的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。在存款利率市场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增存(cún)款利率(lǜ)市场化定价情况作(zuò)为合(hé)格(gé)审(shěn)慎评估的扣(kòu)分项，引(yǐn)发(fā)中(zhōng)小银行跟随调降存款(kuǎn)利(lì)率。我们认为(wèi)，通过存款利率下(xià)行(xíng)，稳定商业(yè)银(yín)行净(jìng)息差进而保(bǎo)持贷款利率维持低(dī)位(wèi)或继续下行，最(zuì)终有(yǒu)利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布(bù)的金融(róng)数据看(kàn)， M1增(zēng)速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需(xū)求边(biān)际弱修复趋势(shì)或仍在(zài)。近(jìn)期国债利率持(chí)续下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调(diào)，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降息预(yù)期被进一步(bù)强(qiáng)化(huà)。海外来看，全球(qiú)经(jīng)济进入衰退周期(qī)，加(jiā)息周(zhōu)期基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平(píng)安基(jī)金：目(mù)前，我(wǒ)国(guó)国有大型商业银行(xíng)和股份制商(shāng)业(yè)银行的定期存(cún)款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持(chí)续推动存(cún)款利率下降，来保障银行合理利差(chà)范围，增(zēng)加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居(jū)民(mín)避险需求仍在，存款持续(xù)高增，在(zài)揽储压力不大的基(jī)础上，银行自(zì)身(shēn)也有动(dòng)力去下调存款定价来(lái)保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负债及(jí)经营压力(lì)

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)调整，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基(jī)金：一方面银行息(xī)差压力大是普(pǔ)遍现象(xiàng)，此次政(zhèng)策调(diào)整有望带动中(zhōng)小银行主动跟随下调存款利率。另一(yī)方面，由于此前经济下行影响，投资者悲观预期被放大，大(dà)量资金集中(zhōng)在银行存款端(duān)，此次存款利(lì)率下(xià)调(diào)也有望带动存款(kuǎn)资金(jīn)的释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流(liú)动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银(yín)行息差压力(lì)。本次下调将引导银(yín)行的对公活回族女人为什么离婚少期成本下降，存(cún)款降价(jià)叠(dié)加资(zī)产(chǎn)端(duān)让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银行(xíng)内生资本补(bǔ)充能力；②减少企(qǐ)业及居民的短期(qī)存款意愿、促进(jìn)企业投(tóu)资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对(duì)市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的协定存款(kuǎn)和通知存款定价过高，会对遵守自(zì)律(lǜ)机制、定价较低的银行(xíng)产生揽储(chǔ)冲击。本(běn)次上限下调后会普遍(biàn)降低中小行协定存款及通知存款利(lì)率，减少中小(xiǎo)银行间(jiān)揽储恶意(yì)竞争，而对股份(fèn)行及国有大(dà)行影响较小。②长端利率下行仍有空间。市(shì)场降息(xī)预期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下(xià)调协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客(kè)户(hù)在商业银(yín)行的活期类存款收(shōu)益，使得对公客户(hù)活期存款收益向对(duì)私客(kè)户(hù)看(kàn)齐(qí)，一(yī)方面有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，另一方面有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄(xù)向消(xiāo)费(fèi)投资(zī)转化。

　　邹德(dé)立：对(duì)于(yú)银行，存款利率自(zì)律上(shàng)限(xiàn)调(diào)整(zhěng)降(jiàng)低了银(yín)行负债(zhài)成本，目前上市银行协定存(cún)款占总存(cún)款的比重在(zài)13％左右，重(zhòng)新规定协定利(lì)率上(shàng)限后(hòu)，预计行(xíng)业(yè)资金成本可(kě)以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一方(fāng)面可以限(xiàn)制高息揽储，规(guī)范行业(yè)竞争，特(tè)别是降低银行对公(gōng)活期存款成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负债端(duān)成本的下(xià)降(jiàng)使得银行(xíng)盈利(lì)能力(lì)增强，进(jìn)一步(bù)打开了(le)资产(chǎn)端收(shōu)益率下行的空间，或带动债券收益率不断(duàn)下行(xíng)。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率是否(fǒu)还有进一步下降的(de)空(kōng)间(jiān)？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年(nián)来(lái)，贷款和存款利率的非对称下行(xíng)使得商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经营压(yā)力(lì)倒(dào)逼(bī)存款利率有(yǒu)进一步调降(jiàng)的预期(qī)。一方面，为支持实体(tǐ)经济(jì)，政策导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率创(chuàng)有统计以来(lái)新低，2022年12月金融机(jī)构人民币(bì)贷款加权平(píng)均利(lì)率较2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各(gè)行(xíng)在(zài)存款(kuǎn)市场上的(de)竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存(cún)款(kuǎn)市场份额考(kǎo)核压力使(shǐ)得(dé)各行下调存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年(nián)以来上市银(yín)行存量存款平(píng)均(jūn)成(chéng)本(běn)率(lǜ)基本持平(píng)。贷款和(hé)存款利(lì)率的非对称下(xià)行作用下，2022年(nián)12月商业银行净(jìng)息(xī)差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期(qī)，有利于降(jiàng)低全社(shè)会(huì)无风险收益率，利多永续经营性质(zhì)的票息资(zī)产，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋(qū)势和(hé)空间。从银行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来由于(yú)存款定期(qī)化，活期存款占比明显下降，存款付息率有所(suǒ)抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压(yā)力，这使得控制存款成(chéng)本尤为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度(dù)，居(jū)民(mín)超额(é)储蓄高增、企(qǐ)业存(cún)款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管(guǎn)层面有动力去持续推动存款利率下(xià)降，促进存款流向消费(fèi)和实际投资。短期看，存款利(lì)率下调带动流动性继续进入债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍(réng)有下行(xíng)空间(jiān)。如果经济(jì)复苏较强，流(liú)动性也有可能进(jìn)入股市，利(lì)好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不(bù)高。但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款重(zhòng)定价(jià)等(děng)影(回族女人为什么离婚少yǐng)响，2023年(nián)银(yín)行(xíng)息差(chà)压力增大，中(zhōng)小银行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期来看，有(yǒu)望带动存款利(lì)率整(zhěng)体下行。现实中(zhōng)，存款利(lì)率降低有助于(yú)压低(dī)全社(shè)会利率水平，利(lì)好债(zhài)券，同时(shí)股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的(de)信号(hào)来看，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松？货币政策(cè)充裕延续，但(dàn)解读为边(biān)际再(zài)宽松为时(shí)尚(shàng)早。2022年四季(jì)度(dù)货币政策执(zhí)行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明(míng)当(dāng)前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是第(dì)一要求(qiú)，而在(zài)此基础上强调“着力(lì)支持扩大内需，为(wèi)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)提供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本次调(diào)降意味着当(dāng)前长端(duān)利率仍(réng)有下行空间，但这一(yī)调(diào)降是针对银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款及通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限，而非(fēi)直接调降挂(guà)牌存款(kuǎn)利(lì)率，存款(kuǎn)利率下(xià)调并不等于政策利率就必须进行对(duì)等下调(diào)，市(shì)场不应视(shì)为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及(jí)安全性

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)：当前利率环(huán)境下(xià)，普通投资(zī)者应该如何守住自己的钱袋(dài)子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者(zhě)的(de)投资工具应该兼顾考量收益(yì)性、流动性以(yǐ)及(jí)安全性。在存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)降的背(bèi)景(jǐng)下，短债基金(jīn)以及其他固收类基金在具一定流动性的(de)同时，相(xiāng)较活(huó)期存款和相当(dāng)部分的银行理(lǐ)财产品，具有一定的超额(é)收益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初(chū)以来，债券市场利率整(zhěng)体下行，4月以来(lái)下行加速(sù)，当前无(wú)论从绝对利(lì)率水平还是从(cóng)信用利差，都回到了较低历(lì)史分位数水平，虽然债市多头环境仍(réng)未改变，但一(yī)致预期导致行情走的(de)比较迅速(sù)，市场进一步盈(yíng)利(lì)空(kōng)间被压缩，若(ruò)看(kàn)不到央行货币政策增量(liàng)政策(cè)，后续或进(jìn)入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交易(yì)下也可能会放(fàng)大市场(chǎng)波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这样的环(huán)境下尽量选择防守类型的产品，规避市场波(bō)动，例如货币基(jī)金，而短债基(jī)金中要(yào)选择久期短(duǎn)流(liú)动性好(hǎo)、历史回撤(chè)控制(zhì)好(hǎo)的(de)产品(pǐn)。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治(zhì)局会议从疫(yì)情(qíng)后稳增长转向中长期调结构，政策(cè)发(fā)力预期下降，市(shì)场(chǎng)对经济(jì)的(de)“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在(zài)市场震荡休整期(qī)，高股息策略(lüè)往往跑赢市场。因此在当(dāng)前环(huán)境下，建(jiàn)议关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临(lín)低(dī)利率环(huán)境，需要我们识别金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵挡住金融(róng)陷阱(jǐng)的诱惑(huò)，比如(rú)面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，如(rú)果不具备相关专业知识，可以选择把投资理财交给少数专业的人来做，让优(yōu)秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力和风控能力的人(rén)士可通过(guò)理财(cái)和(hé)投(tóu)资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做好风控，选(xuǎn)择适合自己(jǐ)风(fēng)险(xiǎn)偏好的(de)方向和标的(de)。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基金：随着存(cún)款利率下(xià)行(xíng)，普通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益(yì)下降，为保持资金保值增值，投资者(zhě)在评估自身风(fēng)险(xiǎn)承受能力后(hòu)可适当考虑公募货币基金、公募(mù)中短(duǎn)债基金、商业银(yín)行现金管理类产品(pǐn)等风险(xiǎn)等(děng)级(jí)较低、支(zhī)取相对灵(líng)活的产(chǎn)品(pǐn)。

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