昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美(měi)国共和(hé)党债务上限谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白宫代表举行(xíng)闭(bì)门会议(yì)，但(dàn)会(huì)议开始后不久就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白(bái)宫(gōng)谈判代(dài)表实在(zài)不可(kě)理(lǐ)喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态(tài)。格(gé)雷(léi)夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后(hòu)，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出(chū)了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行(xíng)业(yè)的(de)压(yā)力可能影响(xiǎng)联(lián)储的利率(lǜ)路(lù)径，若源(yuán)于银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)的(de)信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可(kě)能不(bù)必让(ràng)利率升到(dào)原应有的高(gāo)位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此同时，交易(yì)员预计(jì)美(měi)联储下月(yuè)将利率维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务(wù)上(shàng)限(xiàn)事态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感(gǎn)的两年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话(huà)前所创的两个(gè)月来高(gāo)位，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美债收益率(lǜ)逐步(bù)回(huí)升(shēng)，全(quán)天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖累三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致(zhì)持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白(bái)宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行(xíng)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和(hé)党人(rén)将于北(běi)京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解(jiě)决(jué)不了任何(hé)问(wèn)题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，美国(guó)财政部(bù)现金余额截至5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)财(cái)政(zhèng)紧急措施余额(é)还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能无(wú)需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)周五（北京时间今天凌(líng)晨），美(měi)联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观(guān)点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场(chǎng)关注(zhù)他提供(gōng)的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力于”让通胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的(de)承(chéng)诺，物价稳(wěn)定是经济保持(chí)强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自己倾向于(yú)支持(chí)6月会议暂不加息，而且(qiě)银(yín)行业(yè)危机导(dǎo)致的(de)信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可(kě)能对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的(de)负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水平就能成功打压通胀。美(měi)联储在收紧货(huò)币政(zhèng)策方(fāng)面(miàn)已取得长足进步，政(zhèng)策立场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增(zēng)长具有(yǒu)限(xiàn)制性(xìng)的。做(zuò)太多与做太少(shǎo)的(de)风险(xiǎn)正(zhèng)变(biàn)得更加平(píng)衡。我(wǒ)们(men)面(miàn)临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的(de)效应滞(zhì)后，以及近期银行业压力(lì)导致的信贷收紧程度(dù)等多(duō)重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)，美联(lián)储有能力观察更多数(shù)据和未来前景(jǐng)的(de)演变，然后再(zài)决定可能需要提高多(duō)少(shǎo)利(lì)率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其(qí)能实现的程度(dù)也都存在(zài)不(bù)确(què)定性，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面临着(zhe)历史(shǐ)性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政(zhèng)策应进一(yī)步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析(xī)称，这说(shuō)明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释(shì)放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利(lì)率路径信号。“新美(měi)联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯(chún)碱和(hé)玻璃期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的日(rì)内(nèi)平今仓(cāng)交易手续一寸多少厘米公分 一寸是几个手指费(fèi)标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责人闾振兴表示，主要(yào)有(yǒu)三(sān)方面(miàn)：一是产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结构预(yù)期转弱(ruò)；二是(shì)宏观环境不(bù)乐观；三是(shì)交易者在(zài)对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南(nán)华研究院能化分(fēn)析(xī)师(shī)李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的(de)主(zhǔ)要(yào)原因在于(yú)远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较(jiào)大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周检修(xiū)量(liàng)增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持(chí)货(huò)意(yì)愿依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系也存(cún)在一(yī)定的影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存累库(kù)的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高的情形，因(yīn)此产(chǎn)销出现(xiàn)了较(jiào)为明(míng)显的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价(jià)格跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业(yè)供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分析(xī)师(shī)江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍(shào)，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然(rán)碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于(yú)6月点(diǎn)火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然(rán)碱预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面(miàn)在大量(liàng)新(xīn)增产(chǎn)能和(hé)低成本纯碱的(de)叠(dié)加作用(yòng)下(xià)持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构(gòu)在9月会发生(shēng)变化，这是(shì)市场(chǎng)早(zǎo)已预期(qī)的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松的(de)预(yù)期下，产业链(liàn)开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格也出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现货向期货回归的(de)方式收敛基差上(shàng)可以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单(dān)天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙(shā)河(hé)地区产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平均为65％，湖(hú)北地(dì)区产销(xiāo)数据(jù)平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月(yuè)及4月(yuè)的数据(jù)，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻(bō)璃日熔量达到巅(diān)峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比较弱，主要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价(jià)格在去库逻辑下出(chū)现过反(fǎn)弹，但反弹(dàn)后利(lì)润改(gǎi)善(shàn)很多(duō)，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又出(chū)现大幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素(sù)看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)不及预期的(de)背景下(xià)，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻辑终敌不过(guò)疲弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场(chǎng)资金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后(hòu)必(bì)然(rán)走向过剩，而(ér)短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计(jì)继续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的(de)原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求(qiú)是(shì)否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下(xià)游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格(gé)预期(qī)偏(piān)弱。后市关注在需求存(cún)在(zài)缺(quē)口(kǒu)的(de)情形下(xià)，7月订单(dān一寸多少厘米公分 一寸是几个手指)是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除非价格(gé)开(kāi)始冲击(jī)成本(běn)，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维(wéi)持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低(dī)位波动加(jiā)大。”他说，止跌(diē)可(kě)以关注两个指标：一(yī)是基(jī)差不(bù)再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月供需(xū)预期博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将(jiāng)维持(chí)弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能源的后(hòu)续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅度。若(ruò)远兴(xīng)能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终(zhōng)端需求(qiú)变动(dòng)来(lái)判断是否维(wéi)持弱(ruò)势(shì)，可重点关注下游深加工订(dìng)单(dān)情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加(jiā)工订(dìng)单数(shù)量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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