大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直在加(jiā)班(bān)，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例(lì)，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中(zhōng)央(yāng)总书(shū)记习近平主持会(huì)议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平同志为核(hé)心的党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国(guó)内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期(qī)，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性(xìng)和改善性(xìng)住(zhù)房需求的(de)支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两(liǎng)个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的(de)美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加州(zhōu)金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危(wēi)机中第(dì)四家(jiā)倒下的银行，同时也是美国(guó)历(lì)史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数据(jù)中(zhōng)心(xīn)测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人(rén)机袭(xí)击克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架(jià)无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并(bìng)使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤(shāng)，其(qí)工作日程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落的无(wú)人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发(fā)动袭击时普京不在(zài)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新(xīn)奥(ào)加(jiā)廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的时间(jiān)和(hé)地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经(jīng)政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯(sī)科市长索比亚宁(níng)表示(shì)，这一(yī)决定是为(wèi)了防止未经授权使用(yòng)无人(rén)机(jī)，避(bì)免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息，针对(duì)无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的(de)过度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的(de)经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个(gè)层面(miàn)实现(xiàn)统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依(yī)然处于全年(nián)第二个(gè)关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低，关注上(shàng)半(bàn)年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市场信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国(guó)银(yín)行业风险不断(duàn)发(fā)酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业(yè)的结构性亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一(yī)季(jì)度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对(duì)韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因素结(jié)合当前(qián)A股市场整体估(gū)值水平不(bù)高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动，但对(duì)后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场(chǎng)机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲(pí)态，海外(wài)处(chù)于多事之秋(qiū)，高利率环(huán)境下美(měi)国(guó)银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)再(zài)布局机(jī)会；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期线索在(zài)于科技周期(qī)与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带一路、数据(jù)要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政(zhèng)策(cè)和业绩因素影响下，行业或(huò)更(gèng)均(jūn)衡。③数(shù)字(zì)经济是(shì)全(quán)年主线，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系)，核心(xīn)资产(chǎn)、海外(wài)映射的科(kē)技和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的(de)资源+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动(dòng)能的(de)潜(qián)力，推(tuī)荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明(míng)显(xiǎn)提(tí)升(shēng)。以全A指数(shù)为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后大类资产表现来(lái)看，全球(qiú)主要权益(yì)市场(chǎng)及原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危(wēi)机和(hé)两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅(fú)回(huí)升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢(huī)复(fù)性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风(fēng)险不(bù)大，企(qǐ)业盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人(rén)工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动(dòng)的数(shù)字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去年底熊市(shì)结(jié)束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第(dì)一年中的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的(de)第一次战术性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的(de)底部(bù)震荡，整体回(huí)撤(chè)持续的(de)时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商品市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的(de)经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能(néng)不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这(zhè)一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外经济担(dān)心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的(de)经(jīng)济数据(jù)很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致这一(yī)次市场(chǎng)的(de)战术(shù)调(diào)整虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部分(fēn)，但(dàn)由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的(de)迷(mí)雾掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确(què)：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联(lián)储年内结(jié)束(shù)加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛(sài)道(dào)的第五(wǔ)次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配(pèi)的(de)良机，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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