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琪琪格蒙语什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式(shì)之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商在(zài)内的“中特(tè)估”方向(xiàng)最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带一(yī)路(lù)”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大(dà)幅上涨(zhǎng)后，当前这些(xiē)板块估值仍处于历史平均(jūn)水平附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商股(gǔ)息(xī)率显(xiǎn)著高于市(shì)场整体(tǐ)，较高的分红(hóng)也成为(wèi)其进(jìn)可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之二：政策的持续支(zhī)撑和(hé)催(cuī)化(huà)

　　政策琪琪格蒙语什么意思持续支(zhī)撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运营(yíng)商板块(kuài)修(xiū)复(fù)的(de)重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带(dài)一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴(bā)联合声明(míng)等，以及后续5月召开在即(jí)的第三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带(dài)一路”相关(guān)利(lì)好不断(duàn)，板块(kuài)行(xíng)情得到催(cuī)化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数字经济(jì)上升为国家战略(lüè)，相关政策密集出台。今年国务院改组(zǔ)又新设国家数据局。运(yùn)营商(shāng)作为“数字经济”的(de)基础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人(rén)民币升值的全年宏观主线驱动盈利能力修复(fù)，带(dài)动能源链整体(tǐ)性上(shàng)涨。1）能源产业链作(zuò)为(wèi)原材料高度依赖海外供(gōng)应(yīng)、同时(shí)下游需求(qiú)基本(běn)集中在(zài)国内市(shì)场的方向之一，将充分受益于人民(mín)币(bì)升值(zhí)的宏(hóng)观趋势。2）中国经济(jì)复苏(sū)，下游领域(yù)需求预(yù)期回暖，能源产业链尤其是行(xíng)业龙头盈(yíng)利(lì)已在修复。

　　四(sì)、沿(yán)着三条投资范式，“中特估”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商等之外，当前我们(men)建议关注机(jī)械（造(zào)船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业作为国(guó)家(jiā)重点支持(chí)的战略性产业之一，近年来经历了行业调整和(hé)产(chǎn)能过剩的困境，但近期板块景(jǐng)气已在改(gǎi)善(shàn)：一方面，随(suí)着全球航运市场需求正(zhèng)在增长，带来包括化学品船(chuán)与成品油轮船(chuán)的订单(dān)大(dà)幅提升。另一方面，国企改革推(tuī)动造船(chuán)企业重组整合和产能优化之下，国内(nèi)船舶(bó)制造业已(yǐ)在逐(zhú)步实现结构调整和产(chǎn)能优化(huà)。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性(xìng)突(tū)出。经济增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资产稳健性凸(tū)显，业(yè)绩成琪琪格蒙语什么意思长及确定性较高。同时(shí)近几年，高速公路及铁路板(bǎn)块上市公司(sī)更加注重(zhòng)投资(zī)人回(huí)报，多家公(gōng)司发布股东回报计(jì)划，大幅提(tí)高分红比例(lì)以及承诺未来几年高分红水(shuǐ)平，给投资(zī)人带(dài)来确定(dìng)性(xìng)的高(gāo)股息回报。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经济复苏大背景下融资需求(qiú)回暖，基本面有支撑(chēng)，板块估值(zhí)也具备修复空间。2023年以来(lái)，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳(wěn)增长和扩投(tóu)资的(de)政(zhèng)策基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分红(hóng)的板块(kuài)，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复(fù)空(kōng)间较大(dà)。