钠(nà)电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生(shēng)产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议(yì)题莫过(guò)于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这个热门(mén)又令人遐(xiá)想的题材搭(dā)配(pèi)公司释(shì)放钠电池项目进(jìn)展的“积极(jí)主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期(qī)间还祭(jì)出“七(qī)连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然(rán)去年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的套(tào)路完全失灵，股价又在(zài)4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技(jì)也只收(shōu)获了短暂的上涨(zhǎng)，而(ér)后再未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌(diē)折(zhé)射的(de)是市(shì)场对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀(huái)疑(yí)：从宣布跨界到(dào)现在(zài)，时间(jiān)不过10多月(yuè)，规(guī)划产能已经(jīng)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的(de)传艺科技如(rú)何(hé)撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的(de)投资成本(běn)？巨头环(huán)伺、落地(dì)产能骤增(zēng)、锂价持续(xù)下行，在愈(yù)加拥(yōng)挤的(de)赛道上，夸(kuā)下海口的产(chǎn)能(néng)又该(gāi)如何(hé)消化？过往投资计(jì)划频(pín)频“跳票”、实际效(xiào)益与预(yù)期天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的(de)新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年代(dài)，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽(yá)，但由于(yú)钠电(diàn)负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量密度(dù)较低，导(dǎo)致其研发进度大大落后(hòu)于了锂电池(chí)。直到2020年(nián)后，随着钠电关(guān)键技术(shù)完成(chéng)突(tū)破以及(jí)锂价不断飙升，钠电才作为(wèi)锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时(shí)代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并(bìng)将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如(rú)日中天之际，传艺科技(jì)于去年(nián)6月(yuè)22日(rì)晚间高(gāo)调宣布入局。彼(bǐ)时的(de)公告(gào)显示，公司(sī)拟投资3000万(wàn)元(yuán)通过(guò)全资子公司江苏智纬电子科技有限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业(yè)、自然人杨(yáng)磊(lěi)和(hé)杨崇义合作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公(gōng)司持(chí)股(gǔ)75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋世界上哪个国家女人最开放即涨(zhǎng)停，当日盘后(hòu)公司迫不(bù)及(jí)待召开电话会议(yì)，向(xiàng)合(hé)计64名分析师和个人(rén)投资(zī)者披(pī)露跨界(jiè)钠电的(de)各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项(xiàng)目中试线2022年(nián)投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个(gè)涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消(xiāo)息催(cuī)涨股(gǔ)价的前车(chē)在前，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有意(yì)无意地“主(zhǔ)动”披露钠(nà)电项目进(jìn)展，而公司股价也往往在公告披露后录(lù)得大(dà)幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价一(yī)度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的温(wēn)吞(tūn)股价，不到(dào)半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头向下，无论其如何发(fā)布“利好(hǎo)”消息，股价(jià)也再难掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而随着时间的(de)推移，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股，4个多(duō)月(yuè)时间已(yǐ)经较(jiào)高(gāo)点腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后(hòu)，公司迫切(qiè)召开电话会并在(zài)《投资(zī)者关系活动记录表》中对外(wài)发(fā)布(bù)钠电池(chí)业务未来规划、技(jì)术水平(píng)等涉及公司经营的重(zhòng)大信息(xī)，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证(zhèng)券交易所(suǒ)关注函回复的公告(gào)》补(bǔ)充(chōng)披露相(xiāng)关(guān)事项，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总经理(lǐ)邹(zōu)伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭(zāo)深(shēn)交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游(yóu)资(zī)推(tuī)波助澜，但(dàn)归(guī)根(gēn)结底(dǐ)还是其资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建(jiàn)成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对(duì)交易所回复(fù)函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本(běn)约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成(chéng)本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备成(chéng)本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的(de)钠(nà)电产(chǎn)能远不止(zhǐ)这(zhè)公(gōng)告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民(mín)4月16日(rì)在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决定，发挥资金优(yōu)势，投(tóu)资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离(lí)子(zi)电池(chí)全供应链项目，逐(zhú)步形成年(nián)产3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)、15万吨电解液的生(shēng)产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试(shì)产试(shì)销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲(jiǎng)时提到(dào)的(de)钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的(de)说法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金外，还需要更多资(zī)金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬动动(dòng)辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科技主营输(shū)入(rù)类设(shè)备和(hé)印(yìn)制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔记(jì)本/台(tái)式机(jī)电脑键盘、触控模组(zǔ)和(hé)鼠标等输(shū)入类设备及通(tōng)讯(xùn)用板、消费电子、计算(suàn)机(jī)用板等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来公(gōng)司(sī)经营规模不断扩(kuò)大(dà)，营收从2017年的6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并(bìng)未(wèi)同步(bù)，上市当(dāng)年公司归(guī)世界上哪个国家女人最开放母净利润就下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微，公(gōng)司(sī)盈利水平起(qǐ)起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利(lì)就已(yǐ)经达(dá)到了9000万元，净利润增长乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿(ná)出(chū)54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿(yì)元以上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交(jiāo)所的(de)回函中，传(chuán)艺科(kē)技曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年(nián)5月31日，公司可(kě)用于(yú)钠(nà)离子(zi)电池项(xiàng)目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元，足见(jiàn)其在投(tóu)资钠电(diàn)项目(mù)时自(zì)有(yǒu)资金(jīn)的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给(gěi)深(shēn)交所的回函

　　很明(míng)显，一(yī)开始规(guī)划的(de)一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是(shì)准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后(hòu)一期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元(yuán)左右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺(yì)科技及子(zi)公(gōng)司拟向(xiàng)工商银行、农(nóng)业银行等组(zǔ)成的(de)联合银团申请不超过(guò)20亿(yì)元的(de)项目贷款(kuǎn)，用(yòng)于公司钠电池项目(mù)。根据最新(xīn)的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银行处于正(zhèng)常的(de)审批流程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电(diàn)池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科(kē)技甚至将2020年定增(zēng)募投资金(jīn)中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能(néng)依(yī)赖(lài)融资(zī)。至于上述(shù)邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另(lìng)外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电池全供(gōng)应链项目(mù)计划(huà)到2024年末全部竣工(gōng)投产，达产达效(xiào)后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日(rì)的演讲中所言照进现实，几年后公司营收将在(zài)当(dāng)前基(jī)础上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场(chǎng)对(duì)这个(gè)故事并不再买账，除了资金实力(lì)有限公司外，核心还在其大干快上后产能如何消化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年的(de)2023年，包括宁德时(shí)代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等(děng)诸(zhū)多巨头在内，已纷(fēn)纷发产(chǎn)品、量产并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道(dào)已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电(diàn)池与巨头(tóu)们不相上(shàng)下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走在前面，率先(xiān)在两轮电动车(chē)和低(dī)速电动车(chē)领域(yù)实现装车应用(yòng)。而传(chuán)艺(yì)科技除了在(zài)岁末年初(chū)公告与(yǔ)中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德(dé)博新能(néng)源(yuán)签订项(xiàng)目合作或战略(lüè)合作协议外，并未(wèi)官(guān)宣重点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及(jí)客户情况时，公司都以“目前订(dìng)单下游运用覆(fù)盖储能、低(dī)速电(diàn)动车及电动(dòng)工具(jù)等多个领域”“公司(sī)钠离(lí)子电池送样后客(kè)户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了销售订单(dān)”“公司(sī)已(yǐ)与(yǔ)多家知名两轮电(diàn)动车品牌开(kāi)展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作(zuò)”等进行回复。至于具体的客户(hù)名称(chēng)和订单金额，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地(dì)正(zhèng)数(shù)倍级增(zēng)长。上海(hǎi)钢联新能源事(shì)业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯(xùn)最新发(fā)布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将(jiāng)增加至21GWh。无(wú)论是(shì)哪(nǎ)种(zhǒng)预(yù)测，今年钠电池落地产能大(dà)幅(fú)增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利(lì)用率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸电池的市场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于两轮车的(de)钠电(diàn)池不(bù)到5％，后面成本(běn)降下来才会有较大比例(lì)的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只会小批量(liàng)应(yīng)用到多(duō)元化场景。

　　然(rán)传艺(yì)科技却十分(fēn)自信，其在调(diào)研记(jì)录中预测(cè)，预计2023年(nián)公(gōng)司(sī)实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市场的(de)绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的(de)钠电池是在(zài)此前(qián)锂(lǐ)价(jià)飙涨(zhǎng)的背景下作为(wèi)“替(tì)代”而被推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)持续下(xià)行(xíng)，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士(shì)欧阳(yáng)明(míng)高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂(lǐ)资源的供应安全(quán)，不太可能(néng)成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入(rù)被动(dòng)。”但他(tā)也(yě)强调，“钠离子(zi)技术一定要发(fā)展(zhǎn)，因为(wèi)它(tā)是锂离子电(diàn)池的(de)一个(gè)有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠(nà)电建设成本(běn)接近，目前三(sān)元钠(nà)电量产的生产(chǎn)成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近三元(yuán)523电池。目(mù)前电碳(tàn)价格下跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本大幅(fú)下降40％以上，所以(yǐ)目前(qián)已经和钠电池(chí)成本(běn)基(jī)本(běn)相当(dāng)；而由于锂原料价格(gé)大(dà)幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格(gé)在20万以下时，锂电池对钠(nà)电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠(nà)电池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪总(zǒng)裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链完善后(hòu)，规模量产(chǎn)后钠离(世界上哪个国家女人最开放lí)子电(diàn)池(chí)正、负极材料价格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以(yǐ)下(xià)，钠离(lí)子电(diàn)池的理论(lùn)BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸(suān)锂存在降价可(kě)能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本(běn)优(yōu)势就依(yī)然存(cún)在，并且随(suí)着技(jì)术不断(duàn)发(fā)展、产业不(bù)断成熟，钠离子(zi)电池的降本空间(jiān)有望进(jìn)一步打(dǎ)开，该(gāi)成本临(lín)界点仍(réng)有(yǒu)进一步(bù)下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能和锂离子电池的成本(běn)拉(lā)开差距，接(jiē)近铅酸电池(chí)的成(chéng)本。但能量密度的(de)限制，使(shǐ)得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子电(diàn)池(chí)有一定优势；碳(tàn)酸锂价格(gé)在(zài)10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池(chí)在动力领域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包(bāo)括传(chuán)艺科(kē)技在内，诸多入局钠电池的(de)企业都言锂价下跌无碍(ài)钠电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利(lì)润率(lǜ)下降(jiàng)或也(yě)是必(bì)然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的(de)调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主(zhǔ)要(yào)根据(jù)碳酸(suān)锂(lǐ)的(de)价格(gé)，一(yī)般给到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波动(dòng)而(ér)波(bō)动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化之(zhī)外，市场还(hái)担忧传(chuán)艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对进军钠电领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履历发现，传(chuán)艺科(kē)技在投(tóu)资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目(mù)。然2018年4月(yuè)公司就变(biàn)更募资用途，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻(bō)璃面板(bǎn)生(shēng)产项目、轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目(mù)，已经使用(yòng)了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产(chǎn)项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市合川区工业园区核心区高(gāo)阳路30号，实(shí)施主体(tǐ)则(zé)从传艺科技变为全(quán)资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目(mù)则再生(shēng)变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投入募(mù)资(zī)7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全部投入轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目(mù)的建设，并将后(hòu)者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方(fāng)米中高端(duān)印制电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公(gōng)司(sī)将(jiāng)该项目中的SMT工(gōng)序(xù)实施地(dì)点由江苏省(shěng)高邮市经开区(qū)凌波(bō)路33号(hào)改建至江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路49号(hào)的闲置(zhì)厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再(zài)“变卦(guà)”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投(tóu)入(rù)“钠离子电池制(zhì)造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划(huà)的(de)地点、资金乃至项目(mù)，直接的后(hòu)果就是原有的投入打(dǎ)水(shuǐ)飘(piāo)、投资效率低下以及建成项(xiàng)目实际效益与预计天差地(dì)别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目建(jiàn)设期仅(jǐn)12个月，达(dá)产年可实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而(ér)根据定(dìng)增方案，年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路(lù)板建设项目建设期也仅12个(gè)月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净(jìng)利润1.31亿元。然两(liǎng)年多(duō)时间过(guò)去了(le)，截至2022年12月31日，该项目(mù)投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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