具体(tǐ)来看，已实(shí)现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现(xiàn)收益指基(jī)金本期利(lì)息(xī)收入(rù)、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费(fèi)用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点(diǎn)：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大(dà)豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同(tóng)时(shí)由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年(nián)由于生猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季(jì)度白银在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金(jīn)较(jiào)白(bái)银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受制于(yú)白银工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息(xī)预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银(yín)表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银(yín)行业出(chū)现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了(le)市场对于(yú)美联储的加(jiā)息(xī)预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继(jì)续(xù)主(zhǔ)导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储(chǔ描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句)今年(nián)或还(hái)有一次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进(jìn)一(yī)步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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