在股市高点成立(lì)的(de)主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益(yì)和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一(yī)家基金公司发布(bù)公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一个(gè)开放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么基金合(hé)同》约定履行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序(xù)，无(wú)须(xū)召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业(yè)务申请确(què)认时，基金的(de)基金份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履(lǚ)行(xíng)相关(guān)监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召开基金份额(é)持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)日，目前(qián)破净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般(bān)而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎(shú)影(yǐng)响，基(jī)金的(de)投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到(dào)期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没(méi)有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能(néng)也(yě)与基(jī)金的发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放的定(dìng)期开放式基金来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能是(shì)部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不(bù)盲(máng)目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进行产(chǎn)品布(bù)局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公(gōng)司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益(yì)市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同(tóng)投(tóu)资范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的(de)超额收(shōu)益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部(bù)门机构负(fù)责(zé)人也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在基(jī)金经理能(néng)力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避(bì)免(miǎn)单(dān)押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机(jī)会、控制回(huí)撤(chè)等(děng)方法，也(yě)能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式(shì)权益(yì)类基(jī)金表现不及预期，近(jìn)一(yī)年新(xīn)成(chéng)立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷(mí)。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的(de)话(huà)，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具(jù)有明显优势，有利于(yú)为投资(zī)者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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