上(shàng)市公(gōng)司退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着可转债一起退市却是个(gè)新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易日低于(yú)1元，触及退市指标，公司股票及其可转债被终止上市，搜(sōu)特(tè)转债或成为(wèi)首只因正(zhèng)股(gǔ)退市而(ér)强制(zhì)退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触(chù)及(jí)退市指标(biāo)被终(zhōng)止上市，其可(kě)转债已进入退(tuì)市(shì)整理期，引发(fā)投资者对(duì)可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债(zhài)券(quàn)和(hé)股票双重属性，自诞生(shēng)以来颇受市场(chǎng)欢迎。一(yī)个广为流传的说(shuō)法是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨(zhǎng)时有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资者(zhě)“进可(kě)攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此(cǐ)前一(yī)直(zhí)未出(chū)现因正(zhèng)股退市而(ér)退市的情况，也未发(fā)生过实质性(xìng)违约事件。

　　随(suí)着搜特(tè)转债等的退市(shì)，零违约(yuē)历(lì)史或将被打(dǎ)破，可(kě)转(zhuǎn)债信用风险(xiǎn)浮(fú)出水面。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于大(dà)多数(shù)上市公司是因经(jīng)营不善导致退市，财务状况并不(bù)乐(lè)观，资不抵债、拿(ná)不出钱进行(xíng)赎回(huí)的可能性较大。而如(rú)果启动破产重整，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对(duì)靠后(hòu)，刚性兑付亦存在(zài)很大不(bù)确(què)定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期稳(wěn)定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可(kě)转债退(tuì)市并非完全(quán)出乎意料(liào)，早已在相关(guān)规(guī)则中埋下(xià)了“伏笔”。根据(jù)交易(yì)所(suǒ)上市规(guī)则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的(de)，其发(fā)行的可转债及其他衍生(shēng)品(pǐn)种应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退(tuì)市少，成(chéng)就了可转债30多年零(líng)退鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖市、零违约(yuē)的(de)“神话(huà)”。随着全面注册(cè)制(zhì)改革的持(chí)续推进，市场优胜劣(liè)汰加快，常态(tài)化退市机制正在形成，以(yǐ)上市股为锚(máo)的可(kě)转债也跟(gēn)着出清，违约风(fēng)险随之上(shàng)升。退市，或(huò)将成为可(kě)转(zhuǎn)债市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有理由(yóu)一成不变，是(shì)时候重塑对可(kě)转(zhuǎn)债的认知了(le)。投资者要改变“闭眼买(m鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖ǎi)债”的路径依赖，学会优择品种，规避(bì)风险。在选择(zé)债券(quàn)时，要理性评估正股基(jī)本面、成(chéng)长性、估值水平以及发债公(gōng)司偿债能力等，防范债券(quàn)退市、违(wéi)约风险；在取(qǔ)舍标的时，应(yīng)远离正股业绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估值较低、退市风(fēng)险较高的标的，而(ér)选择正(zhèng)股经营效(xiào)益良好、估值合(hé)理(lǐ)且随市场(chǎng)下跌估(gū)值出现压(yā)缩的标的。并密切关注可转债市鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖场风格变化，及时调整配置(zhì)比(bǐ)例(lì)和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当(dāng)跟上形势(shì)变化。目前(qián)关于可转债的退市处(chù)理还有(yǒu)不少(shǎo)空白和(hé)盲点，监管部门(mén)应(yīng)尽快打齐补丁，给予市(shì)场明确预(yù)期。比如，可进一步明确(què)可(kě)转(zhuǎn)债在退(tuì)市后是否仍存在交易可能、是(shì)否还拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加强(qiáng)对(duì)可转(zhuǎn)债的(de)风险防控(kòng)，强(qiáng)化(huà)发(fā)行(xíng)前的信用评(píng)级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高(gāo)担保资产(chǎn)与回售条款等相关要求，适当(dāng)提升准入门槛(kǎn)，以更好(hǎo)保护投资(zī)者利益。

　　全面注册制(zhì)下(xià)，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本性(xìng)的变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风(fēng)买(mǎi)入”的简单套路行(xíng)不通了，一些(xiē)规则制度上的(de)短(duǎn)板不能视而不见了。各市(shì)场参与主体(tǐ)还需顺时应势，调整包括可转债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场(chǎng)健康(kāng)稳(wěn)定(dìng)发展。

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