如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的(de)短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人(rén)士(shì)开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn50g是几两 50g是一两吗)仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下(xià)正在(zài)看到(dào)的，人(rén)们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投(tóu)资(zī)者目前已经(jīng)连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是(shì)过去10年(nián)最大(dà)规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外50g是几两 50g是一两吗(wài)交易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日(rì)本股(gǔ)票(piào)给人的长期(qī)低(dī)迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平时不太关(guān)注日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者在(zài)看(kàn)到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资(zī)本也已(yǐ)相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日(rì)元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的(de)加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增(zēng)长(zhǎng)潜(qián)力，但过(guò)度集中会(huì)产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波(bō)动性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一(yī)份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣50g是几两 50g是一两吗之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元化(huà)分散投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市(shì)企业在(zài)意(yì)识(shí)到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的(de)回购(gòu)规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多(duō)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定(dìng)期(qī)公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事情(qíng)比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务(wù)和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告(gào)中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极(jí)因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的(de)企业正(zhèng)受益(yì)于入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市(shì)到今(jīn)年(nián)年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的(de)涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的(de)认可(kě)、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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