北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说)的(de)平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美(měi)国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁(cái)员的(de)影响(xiǎng)，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是(shì)应(yīng)该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的(de)首次申请失(shī)业金人(rén)数也(yě)呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新(xīn)增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内或将斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息(xī)并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存在的(de)弱点(diǎn)，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期(qī)斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费(fèi)的拉(lā)动上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余(yú)投资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金(jīn)条和硬币(bì)方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大(dà)概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息(xī)周期(qī)，实际利率(lǜ)或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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