本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的(de)风(fēng)险输入。作为同股同权的(de)两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配(pèi)下(xià)调(diào)为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最(zuì)快(kuài)速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款较(jiào)去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股(gǔ)价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企(qǐ)国企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市(shì)净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除(chú)了(le)2008年(nián)当(dāng)年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情(qíng)。二是(中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高shì)作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年(nián)线(xiàn)和年(nián)线(xiàn)关(guān)口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不(bù)大(dà)。

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