大家周末(mò)好，先来看下(xià)重要(yào)消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最高战备状(zhuàng)态(tài)，紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向(xiàng)移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞(sāi)尔维亚(yà)总统武契(qì)奇当天下(xià)令，将塞尔(ěr)维亚(yà)军队的战备(bèi)状态(tài)提升到最高等级，并紧急向与科索沃(wò)行政线方(fāng)向(xiàng)移动。

　　报道称，武(wǔ)契(qì)奇提升塞尔维亚军队战备状(zhuàng)态与科索沃局势(shì)骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部(bù)兹(zī)韦(wéi)钱(qián)塞族(zú)区(qū)塞族民众与(yǔ)科索(suǒ)沃阿族警察发生冲突，阿族警察在冲突中(zhōng)使用了催泪弹和震爆弹，并闯(chuǎng)入了兹(zī)韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经被科索沃(wò)特警(jǐng)封锁。

　　科索沃(wò)是塞尔维亚的自治省，1999年(nián)科索沃战争结(jié)束后由联合(hé)国托管。2008年，科索沃单方(fāng)面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科(kē)索(suǒ)沃拥有主权。

　　通(tōng)胀超预期(qī)上行！这(zhè)一数据(jù)创(chuàng)年(nián)内新(xīn)高，美联储年内不(bù)降息(xī)？

　　5月26日，美国商务部(bù)最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，美(měi)国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高(gāo)于前(qián)值4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)——剔除食物和能源后的(de)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比增(zēng)长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环(huán)比上涨(zhǎng)0.4％，同样高(gāo)出前(qián)值和(hé)预期(qī)值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追踪与当(dāng)前经济周期相关的(de)通胀压力(lì)的周期性核心PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年以来(lái)的最高(gāo)记(jì)录。

　　美联储政策利率期货(huò)合约交易商周五(wǔ)加大(dà)了对美联储将继续加息的押注，数(shù)据公布后，这些合约的隐含(hán)收益(yì)率上升，定价美联(lián)储在6月会议上(shàng)将基准(zhǔn)利率目标区(qū)间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可能(néng)性约为60％。

　　据(jù)华尔街日(rì)报报道，交易员们一直坚信，美联储(chǔ)今年将多次降息。但他们最终承认，基于对期货的押注，今年降息的可(kě)能性不大(dà)。现在，他们预计在2024年之前(qián)不会降息，而且2024年的(de)降息幅度(dù)低于此前的预(yù)期(qī)。强劲(jìn)的(de)经济增(zēng)长(zhǎng)、通(tōng)胀数据、劳动(dòng)力(lì)市场以及(jí)债务上限(xiàn)担忧(yōu)的(de)缓解降低了今年降息的可(kě)能性。交易(yì)员们现(xiàn)在(zài)认为，6月份的会议可能(néng)会(huì)考虑加息25个基点。市场预计联邦基金利(lì)率将在(zài)2024年(nián)底(dǐ)降至3.5％，就(jiù)在一个(gè)月前，衍生(shēng)品市(shì)场预(yù)计基准利率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)暂难走出(chū)弱周期

　　近期化工(gōng)板块整体走势偏(piān)弱，油化(huà)工与煤化工板(bǎn)块略显分(fēn)化。期货日报(bào)记者观察到，煤化工品种无论是(shì)下跌幅度，还是下行(xíng)斜率(lǜ)，均大于油化工品种。以PTA等原料成本端(duān)为原油(yóu)的品种(zhǒng)，在原油下(xià)跌幅度不大(dà)的情况下，跌幅较小(xiǎo)；而(ér)以尿素、甲醇原料(liào)成本端为煤炭的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国投安信期(qī)货能源(yuán)首席分析师高明宇解释说，终端产品(pǐn)这一分化的根源还是原料端表(biǎo)现的差异。“俄乌(wū)冲(chōng)突(tū)的战(zhàn)争风险溢价将能源(yuán)危机在期货市场的影射(shè)推向顶峰，2022年下半年起市场进(jìn)入衰退交(jiāo)易主题，且目(mù)前工业品整体仍(réng)处于衰退交易的(de)中后场。”她(tā)称。

　　“从能源(yuán)板块内部来看，前期(qī)原油价(jià)格的(de)下行(xíng)已(yǐ)触碰到中东主(zhǔ)要产(chǎn)油国的(de)财政(zhèng)盈亏平衡成本、页(yè)岩油生(shēng)产商边际产油成本、美国收储(chǔ)目标价位，在美国页岩油非常规能源产量增速(sù)持(chí)续不达预期的情况(kuàng)下，以沙(shā)特(tè)和(hé)俄(é)罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约束的(de)兑现，在能(néng)源品的下行趋势中原油的成本支(zhī)撑、供应减量(liàng)率先发生，价格也(yě)率先呈(chéng)现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而对于煤炭(tàn)而(ér)言(yán)，年初以来港(gǎng)口Q5500动力(lì)煤(méi)均价1092元/吨，仍(réng)远高于国内(nèi)三西(xī)主(zhǔ)产区动力煤的边际到港(gǎng)成本900元/吨左右，在(zài)煤炭全行业利润丰厚的情况下供应有增无减，宽松的(de)供需面持续带(dài)动产业链各环节累库，价格下跌(diē)趋(qū)势明确(què)，亦(yì)对近期(qī)煤化工品种构(gòu)成(chéng)较(jiào)大压制。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭价格整体便处于震荡下行的趋势中，原料煤(méi)炭成本端的支撑(chēng)弱化，使(shǐ)煤(méi)化(huà)工品种的估值(zhí)中枢不断下移。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师刘书(shū)源表示，相较于煤(méi)炭，原油整体为区间弱势(shì)震荡的走势，并未(wèi)出现较大的单(dān)边走弱趋(qū)势。

　　“就(jiù)煤化工市场(chǎng)而(ér)言，本周持续走(zǒu)弱未见反(fǎn)转(zhuǎn)迹象。”方(fāng)正(zhèng)中期期货研究院上海分院负(fù)责(zé)人夏聪聪解释说，煤化工市场(chǎng)缺乏利好驱动，消(xiāo)息面无利好刺激，导致(zhì)行情持续(xù)低迷。国内煤(méi)炭市(shì)场(chǎng)供应存在保障，在进(jìn)口煤增(zēng)加的情况下(xià)，市(shì)场(chǎng)可流通货源充裕，今年(nián)受到天气因(yīn)素的影(yǐng)响(xiǎng)，水电(diàn)出力预计逐步好转(zhuǎn)，电煤需求存(cún)在增加(jiā)，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场(chǎng)价格仍存在下调可能，成本(běn)端(duān)难以提(tí)供有力支撑。加之煤化工整体需求(qiú)端不佳，高温雨(yǔ)季部分区域需(xū)求(qiú)受到(dào)影响。需求处于(yú)季节性淡季(jì)，下游用煤企业(yè)库存水(shuǐ)平偏高，价格承(chéng)压下行，煤化(huà)工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期(qī)的持续(xù)走弱也(yě)与(yǔ)宏观需(xū)求弱势以及自身品(pǐn)种的产能投(tóu)放周期有关。

　　“根据前期调研(yán)，部(bù)分甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫情几(jǐ)年之后，并(bìng)未重启，所以终端产品(pǐn)的需求并(bìng)没有因(yīn)疫情解封(fēng)后，出(chū)现显(xiǎn)著恢复。叠(dié)加近期(qī)港口和坑口(kǒu)煤价加(jiā)速下跌(diē)，导致(zhì)煤(méi)化工品种的估值中枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记(jì)者(zhě)了解到，随(suí)着(zhe)煤炭(tàn)的大幅走弱，目前(qián)甲醇企业亏损较之前有所放(fàng)大(dà)。“煤化(huà)工产业链上下游均弱化，尽管成本端松(sōng)动，但煤化工(gōng)品种自身表现同样(yàng)低迷，面临(lín)较大的(de)亏损压力。”夏聪聪表(biǎo)示，近期(qī)，甲醇期货价格创2020年10月份(fèn)以来新低，现货价格同(tóng)步走低，内蒙(méng)地(dì)区(qū)报价跌(diē)破2000元/吨，价格下跌(diē)幅度大于原料端，利润修复过程(chéng)中止。“今年以(yǐ)来，从(cóng)甲醇成本理论核算来(lái)看，行业整体处于不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源(yuán)也表示，由于(yú)甲醇现货(huò)价格(gé)不断创(chuàng)下新低，部分地区现货价(jià)格回到历史(shǐ)低(dī)位，上游甲醇(chún)生产(chǎn)企业整体利(lì)润并没(méi)有随着煤价(jià)回落、采(cǎi)购(gòu)成(chéng)本下降而明显转好(hǎo)。“尤其是单(dān)一的煤制甲醇(chún)企业，理论亏损幅度较大，且部分内地企业有(yǒu)传出因(yīn)甲(jiǎ)醇价格太低(dī)，出现停车或者降(jiàng)负的消(xiāo)息，后续值得持(chí)续关(guān)注这一问(wèn)题。”刘书源如(rú)是说。

　　受访人士(shì)普遍认为(wèi)，短期，煤(méi)化工(gōng)品种暂难(nán)走(zǒu)出弱周期的(de)迹象。“经历过前(qián)几年的持续投产，国内甲醇和(hé)尿素的(de)晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里产能不(bù)断(duàn)扩张，当前下游的(de)需求难以匹(pǐ)配新增的(de)产能(néng)，未(wèi)来(lái)其价(jià)格(gé)可能在1—2年都维持较低水平，从(cóng)而开启倒逼(bī)上游降负或者(zhě)去产能的阶段，后续(xù)大概(gài)率是一个产能(néng)的上下游再平衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化工能否走出(chū)偏(piān)弱周期主要(yào)取决于需求的恢(huī)复情况，下(xià)半年(nián)部(bù)分品种面临(lín)较大投产压力，进口体量大的品种将受到(dào)低价进口货源的冲(chōng)击，中长期看，煤化工行情难(nán)有起(qǐ)色(sè)，即使(shǐ)存在(zài)上涨(zhǎng)，也表现为长期下跌后的(de)反弹，而不是行情的反转。

　　油(yóu)制强(qiáng)于煤制的可能性依然较大

　　采访中记者了解到(dào)，近期能源化工(gōng)（尤其是油化(huà)工）板块较为强(qiáng)势主要(yào)还是基于原料端的(de)驱(qū)动(dòng)。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析(xī)师杜冰沁介(jiè)绍，本周(zhōu)原油整体(tǐ)呈(chéng)现先抑(yì)后(hòu)扬的走势，受到供(gōng)需基本面收紧的前景提振油价上涨，带动(dòng)油化工板晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里块表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品(pǐn)多(duō)数下跌的行情中，原油尽管受到美(měi)国债(zhài)务上限谈判(pàn)陷入僵局(jú)带来的宏观情绪扰动(dòng)，但是(shì)沙(shā)特(tè)能源部长发言(yán)力挺油价和G7在其年(nián)度领导(dǎo)人会议上承诺将加大力度打(dǎ)击俄(é)罗斯逃避其(qí)石油(yóu)和(hé)燃料出口价格(gé)上限的行为(wèi)都对于油价起到提振作用(yòng)。”杜(dù)冰(bīng)沁(qìn)表示，从基本面来看，下半年全(quán)球原油(yóu)供需将(jiāng)进一步收紧。IEA最新月报预计今年全(quán)球需求同比增加220万(wàn)桶(tǒng)/日，主要来自(zì)于中国需求复苏的持续；同时美国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠(dié)加(jiā)美(měi)国即将进入夏季汽(qì)油消费旺季(jì)。“原油维持强势(shì)从成本(běn)端带动油化工整体强于煤(méi)化工。”她(tā)称。

　　目前(qián)来(lái)看(kàn)，油化(huà)工较煤(méi)化工较强(qiáng)的关(guān)键原因还(hái)是(shì)在于原(yuán)料(liào)端。在杜(dù)冰沁看来(lái)，本周EIA和API商业(yè)原油库存超预(yù)期大幅下降，主要(yào)源自原油进口的(de)大幅(fú)下(xià)降(jiàng)和(hé)随着出行旺季(jì)来临显著增(zēng)长的需求；包括汽油和精炼(liàn)油在(zài)内的成品(pǐn)油库(kù)存均(jūn)出现(xiàn)不(bù)同程度的下降(jiàng)，同(tóng)时汽、柴(chái)油(yóu)表需也(yě)环比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄(é)罗斯减产不及预期，但沙(shā)特能(néng)源部长发言力挺油价(jià)，市(shì)场(chǎng)计价(jià)OPEC+可能在6月4日的(de)会议上考虑进一(yī)步减产，叠加美国的(de)收储均(jūn)将收(shōu)紧下半(bàn)年全球原油平衡表。但在美国债务上(shàng)限谈判达成一致前，宏(hóng)观层面(miàn)的不(bù)确定性仍然会(huì)影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期(qī)市(shì)场(chǎng)需关注(zhù)美国债务上限谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会议(yì)决(jué)议。

　晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里　对此，申万期货(huò)能(néng)化高级分析师陆甲(jiǎ)明认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会议将近。考虑(lǜ)目前油(yóu)价(jià)被市场接受度(dù)提升，预计6月化工品(pǐn)市场(chǎng)对(duì)标(biāo)的(de)原(yuán)油成本将基本维持5月平均价格水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议(yì)可(kě)能不会有动作。“考虑目(mù)前油价被(bèi)市场接受(shòu)度提升。预计6月(yuè)化工(gōng)品市场对标的原油成本(běn)将(jiāng)基本(běn)维持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石(shí)脑油制的聚乙烯生产(chǎn)毛利，已经从500多(duō)元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价也(yě)有下(xià)跌，但由于聚乙(yǐ)烯自身现货价格表现更弱，因(yīn)而以原(yuán)油(yóu)折算成本的加工利润反而出(chū)现了(le)下降。

　　“展望后市，原油供应端的利(lì)好(hǎo)已进(jìn)入兑(duì)现期。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯的减产(chǎn)已在原油(yóu)及(jí)成品油发运船期中(zhōng)有所(suǒ)体现(xiàn)。“加拿大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月(yuè)末起暂(zàn)停的伊拉克45万(wàn)桶/天北向(xiàng)原油(yóu)出口仍未恢复，亦对本(běn)无弹性(xìng)的(de)原油(yóu)供应构成扰动。且近(jìn)期沙特(tè)能源部长(zhǎng)再次(cì)对原(yuán)油市场做空者发出警告(gào)，面(miàn)对欧美银行业(yè)危(wēi)机和(hé)美国(guó)债务上限谈判带来的需求端不确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议再次减(jiǎn)产(chǎn)的小概率事件发生，二(èr)季(jì)度起(qǐ)的(de)基准去库预期仍将为原(yuán)油带(dài)来相对支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化(huà)工(gōng)品表现中，油制(zhì)强(qiáng)于煤制的(de)可能性(xìng)依(yī)然(rán)较大。”陆甲明表示，原料(liào)价(jià)格表现上，目前国内煤炭供给相对充裕，因(yīn)此煤炭价格下行的趋势依然存在。原(yuán)油方面，夏季是(shì)成品油消(xiāo)费(fèi)高(gāo)峰，因此油价(jià)往往(wǎng)容(róng)易(yì)获得支撑。因此，成本端(duān)强弱反(fǎn)差或依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力(lì)煤市场(chǎng)中下游库存有效(xiào)去化，或低(dī)价格(gé)刺激内产、进(jìn)口兑现减量预期之前(qián)，油化(huà)工(gōng)结构性强于(yú)煤化工的行情(qíng)仍然有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里