如果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一(yī)个(gè)半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内人士开始注意(yì)到这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实(shí)也(yě)正(zhèng)是其(qí)他人(rén)眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目(mù)前(qián)已经连(lián)续(xù)第六周成(chéng)为了(le)日本股票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者(zhě)又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和(hé)信(xìn)用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的(de)长期低(dī)迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者(zhě)对投资(zī)日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球1cc的水等于多少克，1cc水是多少克(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激(jī)了一(yī)些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的(de)一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的(de)回归(guī)是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的(de)企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人(rén)失望(wàng)的低(dī)回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便(biàn)有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投(tóu)资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因还源于(yú)治(zhì)理标(biāo)准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价(jià)值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本(běn)成本的(de)前(qián)提(tí)下推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公布改(gǎi)善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的(de)日(rì)本(běn)龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了(le)新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方(fāng)面的(de)有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的(de)推(tuī)动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海外投资(zī)者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的表现(xiàn)目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月日本(běn)国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅(l1cc的水等于多少克，1cc水是多少克ǚ)游(yóu)局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到(dào)今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本(běn)股市今(jīn)年(nián)的(de)涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)、公司(sī)治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报(bào)的(de)不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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