在(zài)股市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)密集(jí)迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示(shì)，主动(dòng)权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破(pò)净率与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公(gōng)告称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金(jīn)合同(tóng)终(zhōng)止的(de)情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合(hé)同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购(gòu)、赎回(huí)或转换(huàn)业务申请确(què)认(rèn)时，基(jī)金的(de)基金份额持有人数量(liàng)不(bù)满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报(bào)告(gào)和信息披(pī)露(lù)程序后终(zhōng)止基(jī)金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策(cè)略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位(wèi)可(kě)能(néng)会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)的定(dìng)期开放(fàng)式基金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年(nián)1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能(néng)是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模(mó)也容易做大，基(jī)金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入市就容易(yì)出(chū)现(xiàn)一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金(jīn)公司(sī)而言(yán)，在(zài)市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户(hù)利(lì)益导向进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投(tóu)资(zī)者(zhě)利益，也可以树立(lì)基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公(gōng)司(sī)长(zhǎng)期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行基金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高的(de)风(fēng)险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益(yì)率差距较大(dà)。另一方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易(yì)出(chū)现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来(lái)的(de)超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可(kě)能(néng)估(gū)值虚高。过高(gāo)的管微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗理规模(mó)要求基(jī)金经理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会(huì)，调(diào)整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的(de)风险，对获取超(chāo)额收(shōu)益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和(hé)多元化的(de)布局，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立(lì)的定(dìng)开权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期时，投资者的(de)心态会受到一定程(chéng)度的(de)影响，甚至可(kě)能打击投资者的(de)投资(zī)信心。如果(guǒ)破(pò)净率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资者对于后(hòu)续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗优势，有利于(yú)为(wèi)投资者(zhě)创造更好收益。但是定开(kāi)基金也(yě)受市(shì)场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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