近日(rì)，国(guó)内上(shàng)市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期(qī)货基金在(zài)一季(jì)报(bào)中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入(rù)（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值损(sǔn)失(shī)后的余(yú)额，本期(qī)利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资(zī)者的(de)偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到净申(shēn)购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格(gé)下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于(yú)增(zēng)加，同时由(yóu)于下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕需几十块钱的阿富汗玉是真的吗求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度白银在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银(yín)表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银(yín)比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白(bái)银工(gōng)业属性(xìng)及美联(lián)储加(jiā)息预期(qī)升温(wēn)影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅(fú)降低了(le)市场(chǎng)对于美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济几十块钱的阿富汗玉是真的吗体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年(nián)以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价(jià)的(de)相(xiāng)对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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