北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫逾(yú)10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于(yú)下半(bàn)年货(huò)币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明(míng)显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要(yào)降息(xī)，但就(jiù)业(yè)市(shì)场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据(jù)和时(shí)薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联(lián)储可能会(huì)在较长时(shí)间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据(jù)强于预(yù)期或在(zài)短期(qī)提振(zhèn)美(měi)元指数和美(měi)债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议加(jiā)息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获(huò)得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广(guǎng)发期(qī)货贵(guì)金(jīn)属研究(jiū)员叶倩一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两(qiàn)宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的(d一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两e)表现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息(xī)仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存(cún)款仍(réng)在持续(xù)流(liú)出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的(de)拉(lā)动上升(shēng)反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资(zī)者购买量(liàng)的(de)减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四(sì)季度有(yǒu)所增(zēng)长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更强的(de)白银因需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会(huì)预计2023年(nián)白银(yín)实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分(fēn)计(jì)提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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