射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上市(shì)。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一(yī)级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了(le)破(pò)发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表)及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业(yè)务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处(chù)于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的(de)股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通(tōng)-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出货量的(de)大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射(shè)频(pín)芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低(dī)端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个(gè)射(shè)频(pín)细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进(jìn)入(rù)，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基(jī)金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取(qǔ)得的市(shì)场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表(gòu)技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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